市場(chǎng)表現(xiàn)：上周市場(chǎng)幾乎呈單邊下跌走勢(shì)，上證綜指下跌 5.90%，深證成指下跌7.21%，中小板指下跌 7.50%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 5.43%，而傳媒板塊下跌 10.97%，超跌于大盤(pán)。傳媒子板塊同樣全部超跌大盤(pán)，其中營(yíng)銷(xiāo)傳播子板塊跌幅最大，周跌幅達(dá) 11.73%，文化傳媒子板塊跌幅次之，周跌幅為 10.91%，互聯(lián)網(wǎng)傳媒子板塊跌幅相對(duì)較小，但周跌幅依然達(dá) 10.61%。

四部門(mén)聯(lián)合啟動(dòng)“劍網(wǎng) 2019”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，促進(jìn)各行業(yè)可持續(xù)發(fā)展：4月 26日，在2019 中國(guó)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)保護(hù)與發(fā)展大會(huì)上，國(guó)家版權(quán)局、國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室、工業(yè)和信息化部、公安部四部門(mén)聯(lián)合啟動(dòng)打擊網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)盜版“劍網(wǎng) 2019”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，將針對(duì)媒體融合發(fā)展、院線(xiàn)電影、流媒體、圖片市場(chǎng)等重點(diǎn)領(lǐng)域開(kāi)展版權(quán)專(zhuān)項(xiàng)整治，不斷加大治理力度，持續(xù)改善網(wǎng)絡(luò)版權(quán)環(huán)境。此次專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)自4月底開(kāi)始到 10月底結(jié)束，將開(kāi)展 5項(xiàng)重點(diǎn)整治：一是深化媒體融合發(fā)展版權(quán)專(zhuān)題保護(hù)；二是開(kāi)展院線(xiàn)電影網(wǎng)絡(luò)版權(quán)專(zhuān)項(xiàng)整治；三是加強(qiáng)流媒體軟硬件版權(quán)重點(diǎn)監(jiān)管；四是規(guī)范圖片市場(chǎng)版權(quán)保護(hù)運(yùn)營(yíng)秩序；五是鞏固網(wǎng)絡(luò)重點(diǎn)領(lǐng)域版權(quán)治理成果。我們認(rèn)為，此次專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)對(duì)提升網(wǎng)絡(luò)版權(quán)保護(hù)意義重大，對(duì)影視、游戲、互聯(lián)網(wǎng)傳媒等傳媒細(xì)分行業(yè)都將帶來(lái)深遠(yuǎn)影響， 有助于傳媒各細(xì)分行業(yè)的可持續(xù)、 健康發(fā)展。

復(fù)聯(lián) 4票房和口碑高舉高打，繼續(xù)看好二季度進(jìn)口片票房表現(xiàn)：截至5月5日13時(shí)， 貓眼數(shù)據(jù)顯示，《復(fù)仇者聯(lián)盟 4：終局之戰(zhàn)》已實(shí)現(xiàn)累計(jì)票房 38.51 億元， 豆瓣數(shù)據(jù)顯示，復(fù)聯(lián) 4 評(píng)分達(dá) 8.7 分，遠(yuǎn)高于系列前作。 展望二季度，已經(jīng)定檔的《大偵探皮卡丘》、《龍珠超：布羅利》、《哥斯拉 2》、《 X戰(zhàn)警：黑鳳凰》等進(jìn)口 IP影片將陸續(xù)上映，在去年二季度較低票房表現(xiàn)的基礎(chǔ)上（ 2018年 Q2總票房為 110億元，其中進(jìn)口片票房為 73億元），我們繼續(xù)看好二季度進(jìn)口片票房總量及其增速表現(xiàn)。中國(guó)電影作為全產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)龍頭，發(fā)行業(yè)務(wù)和放映業(yè)務(wù)同時(shí)受益于進(jìn)口片票房提升帶來(lái)的增益。我們?cè)谇靶蜓芯康幕A(chǔ)上，維持對(duì)中國(guó)電影的增持評(píng)級(jí)，具體內(nèi)容請(qǐng)參考相關(guān)研究報(bào)告。同時(shí)，我們建議關(guān)注萬(wàn)達(dá)電影、上海電影、金逸影視、 橫店影視等其他受益標(biāo)的。

內(nèi)生增長(zhǎng)帶來(lái)游戲市場(chǎng)增量，繼續(xù)看好行業(yè)頭部?jī)?yōu)質(zhì)公司：根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《 2019年 1~3月移動(dòng)游戲報(bào)告》，2019Q1中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入 365.9億元，同比增長(zhǎng) 18.2%，環(huán)比增長(zhǎng) 4.7%。報(bào)告指出，雖然一季度新游表現(xiàn)較往年較為遜色，但依靠老游戲的穩(wěn)定收入，銷(xiāo)售收入依然保持正向增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，一季度新游表現(xiàn)欠佳與 2018年底前游戲版號(hào)一直暫停審批不無(wú)關(guān)系，而在供給不足的情況下，老游戲整體用戶(hù)數(shù)量保持穩(wěn)定并在銷(xiāo)售收入方面維持增長(zhǎng)，顯示了游戲行業(yè)的市場(chǎng)增量一定程度上可以通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)。在經(jīng)歷了近期的市場(chǎng)調(diào)整后，我們認(rèn)為游戲板塊仍具備一定的估值優(yōu)勢(shì)，建議繼續(xù)關(guān)注精品游戲研發(fā)和運(yùn)營(yíng)商，如三七互娛、 完美世界、 游族網(wǎng)絡(luò)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)， 票房表現(xiàn)不及預(yù)期，游戲銷(xiāo)售收入不達(dá)預(yù)期，解禁及重要股東減持風(fēng)險(xiǎn)