本周只有兩個(gè)交易日，市場(chǎng)表現(xiàn)如下：上證綜指漲跌幅-0.26%，深證成指漲跌幅-1.09%，滬深300漲跌幅0.62%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅-2.05%，中小板指漲跌幅-0.94%，申萬國防軍工行業(yè)指數(shù)漲跌幅為-2.08%。

基金持倉下滑持股分散，推薦關(guān)注績優(yōu)白馬標(biāo)的。以申萬和中信行業(yè)分類為基礎(chǔ)，對(duì)股票型、混合型和靈活配置型基金進(jìn)行分析。2019年一季度末，基金對(duì)軍工標(biāo)的的重倉持股占比為1.25%，低配0.44%，相對(duì)于2018年四季度的標(biāo)配，配置有所下滑。個(gè)股方面，中航光電、中直股份、中航沈飛、航天電器、內(nèi)蒙一機(jī)是持倉前五的標(biāo)的；持倉變化方面，獲得加倉前五的標(biāo)的是航天發(fā)展、中國重工、鋼研高納、大立科技以及航天長峰?？傮w來看，一方面，基金對(duì)軍工的持倉下降，可能是提前兌現(xiàn)收益；另一方面，基金持股趨于分散，從核心白馬向業(yè)績彈性更大、基本面改善幅度更大的標(biāo)擴(kuò)散?；诨鸬呐渲帽壤吞攸c(diǎn)，以及一季報(bào)中航光電、航天電器、中航沈飛等白馬標(biāo)的超預(yù)期的表現(xiàn)，當(dāng)前階段，我們推薦投資者重點(diǎn)關(guān)注股價(jià)處于低位、具備較高安全邊際以及具有較大向上空間的績優(yōu)白馬標(biāo)的，推薦中直股份、中航飛機(jī)、航發(fā)動(dòng)力、航天電器、中國海防等。

行業(yè)評(píng)級(jí)：推薦評(píng)級(jí)。2018年前三季度，軍工行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入、業(yè)績的較快增長，驗(yàn)證了行業(yè)高景氣周期的開啟。展望2019年：需求方面，軍隊(duì)加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，裝備需求持續(xù)提升；采購方面，軍改不利影響消除，進(jìn)入五年計(jì)劃后半段，采購有望進(jìn)一步加速；改革方面，國企改革、軍工科研院所改制、軍民融合等改革持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)發(fā)展紅利不斷。而美國對(duì)中國高新技術(shù)的封鎖，有望加速自主化發(fā)展，基于上述判斷，我們看好軍工行業(yè)發(fā)展，給予推薦評(píng)級(jí)。

投資策略及重點(diǎn)推薦個(gè)股：基于軍工行業(yè)受益裝備需求釋放和改革紅利的判斷，我們重點(diǎn)推薦以下投資方向：1）推薦受益于軍隊(duì)轉(zhuǎn)型發(fā)展對(duì)裝備需求的核心總裝和配套企業(yè)，重點(diǎn)推薦中航沈飛、中航飛機(jī)、中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、航發(fā)動(dòng)力、中國海防、中航機(jī)電、中航光電、航天電器等；2）推薦受益于國企改革和資產(chǎn)證券化，有望受益資產(chǎn)注入的企業(yè)，推薦中航電子、國?？萍肌⑺膭?chuàng)電子等；3）推薦受益于軍民融合國家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)扶持政策的優(yōu)質(zhì)民參軍企業(yè)，推薦高德紅外、航錦科技、亞光電子等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）裝備列裝進(jìn)度不及預(yù)期；2）行業(yè)估值下行風(fēng)險(xiǎn)；3）軍費(fèi)投入及軍改進(jìn)展不及預(yù)期；4）國企改革及軍民融合進(jìn)度不及預(yù)期；5）相關(guān)推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期；6）相關(guān)公司資產(chǎn)注入的不確定性；7）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。