行情回顧：上周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌]1.14%，跑輸滬深300指數(shù)約0.46個百分點。子行業(yè)均為下跌趨勢，其中醫(yī)藥商業(yè)跌幅最小約為0.003%，化學(xué)制劑跌幅最大約為2.03%。

行業(yè)政策：1）《藥品管理法》修訂草案征求意見，全面鋪開MAH制度，中華人民共和國藥品管理法（修訂草案）以及中華人民共和國疫苗管理法（二次審議稿）對外公開征求意見。修訂草案中再次提及明確MAH制度的相關(guān)規(guī)定。這也透露出，MAH試點或要全國鋪開；2）2019版醫(yī)院評級標(biāo)準(zhǔn)將出臺診療質(zhì)量和患者滿意度是關(guān)鍵，目前新版標(biāo)準(zhǔn)的制定已進(jìn)入最后階段。新版評級標(biāo)準(zhǔn)將緊抓“質(zhì)量”二字，相關(guān)評價標(biāo)準(zhǔn)旨在促進(jìn)醫(yī)院由規(guī)模擴(kuò)張型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變，鼓勵醫(yī)院引入持續(xù)質(zhì)量改進(jìn)的科學(xué)管理方法，強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)質(zhì)量的常態(tài)化管理，關(guān)注醫(yī)療全過程的質(zhì)量安全，充分體現(xiàn)公立醫(yī)院的公益性；3）多款未進(jìn)入“4+7”集采名單的品種大幅降價，2019年迎來了多款未進(jìn)入“4+7”集采名單的品種大幅降價。其中羅氏/中外制藥的托珠單抗注射液在江蘇、陜西等省份降價比例高達(dá)57%。

投資策略：隨著上市公司年報和一季報披露完成，剔除不可比公司，237家醫(yī)藥上市公司2018年收入和歸母凈利潤總額增速分別為18.3%和19.6%，2018Q4和2019Q1營業(yè)收入總額增長分別為12.1%和13.5%，歸母凈利潤總額增長分別為-7.4%和7.3%。結(jié)合醫(yī)藥工業(yè)2018年累計收入和凈利潤同比增速分別為12.6%和9.5%，2019Q1分別為9.4%和7.6%，我們判斷行業(yè)收入端整體或維持大個位數(shù)增長，上市公司整體快于行業(yè)增長?？紤]到2018年上半年的高基數(shù)，我們判斷2019年行業(yè)凈利潤或成前低后高態(tài)勢。從細(xì)分領(lǐng)域看，行業(yè)分化嚴(yán)重，以疫苗、CRO、藥店、血制品和體外診斷等為代表的子行業(yè)仍保持快速增長態(tài)勢。在當(dāng)前市場波動加大的背景下，我們醫(yī)藥行業(yè)配置思路偏防守，堅定配置產(chǎn)業(yè)趨勢明確，業(yè)績靚麗的相關(guān)板塊和個股，業(yè)績和產(chǎn)業(yè)趨勢為王，具體投資策略如下：1）關(guān)注業(yè)績持續(xù)高增長，且不受醫(yī)保控費影響的消費板塊，重點推薦長春高新（000661）、智飛生物（300122）、康泰生物（300601）和萊美藥業(yè)（300006）等；2）在國家鼓勵創(chuàng)新和科創(chuàng)板正式推出下，創(chuàng)新持續(xù)推薦和戰(zhàn)略性配置方向，重點推薦：恒瑞醫(yī)藥（600276）、科倫藥業(yè)（002422）、藥明康德（603259）、泰格醫(yī)藥（300347）和藥石科技（300725）等。3）堅持輕藥重醫(yī)，配置醫(yī)療器械板塊，重點推薦：邁瑞醫(yī)療（300760）、魚躍醫(yī)療（002223）和理邦儀器（300306）等。

風(fēng)險提示：藥品降價超預(yù)期風(fēng)險，醫(yī)改政策執(zhí)行低于預(yù)期風(fēng)險。