事項：

億翰、克而瑞等第三方機構公布2019年4月百強房企銷售數據。

平安觀點:

單月銷售延續(xù)改善，回暖持續(xù)性仍待觀察：1-4月百強房企累計實現(xiàn)銷售額3.1萬億，同比增長14.7%，銷售面積2.3億平，同比增長12.2%。其中4月單月實現(xiàn)銷售額9325億，環(huán)比增長3.1%，同比增長31.5%；實現(xiàn)銷售面積6850萬平，環(huán)比增長3.8%，同比增長35.8%。單月金額及面積同比增速較3月分別上升10.4個和21.1個百分點。25家主流房企前4月銷售額同比增長10%，目標完成率較一季度末提升9個點至29%。按揭利率回落及推盤加大背景下，核心城市成交持續(xù)回升；展望后市，隨著前期積壓的剛性需求逐步釋放，疊加政治局會議重申“房住不炒”，樓市回暖持續(xù)性仍有待觀察。

規(guī)模競爭加劇，集中度提升仍為中長期趨勢：從具體房企來看，4月碧桂園實現(xiàn)銷售額665.8億，同比降4%，累計銷售額達2370億，領跑房企。重點監(jiān)測的25家房企中19家實現(xiàn)單月百億以上銷售額，其中萬科、恒大、保利單月銷售增速分別為42%、15%、-9%。金科、新城控股、陽光城等房企表現(xiàn)較為突出，單月增速分別達148%、73%、70%。規(guī)模競爭背景下，前4月TOP30入榜門檻提升36.5%至302億元，相比之下百強入榜門檻僅提升25%。隨著行業(yè)增量空間逐步收窄，將更加考驗房企的運營、融資、操盤等能力，中長期來看市場集中度將持續(xù)提升。

投資建議：4月單月百強銷售額同比增31.5%，樓市整體延續(xù)改善；結合近期中央政治局會議、住建部、銀保監(jiān)會等發(fā)言，政策依舊謹遵“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”；預計樓市回溫背景下，短期各地政府政策放松的必要性及概率均將有所下降，后續(xù)樓市整體仍將以穩(wěn)為主。個股主要關注低估值、高股息且業(yè)績增長確定，布局核心城市圈的主流房企。1）資金狀況佳、業(yè)績確定性強、一二線貨值占比高的低估值龍頭及高股息率個股，如萬科、保利、金地、招商等；2）受益融資成本下行、銷售及業(yè)績維持高增的二線龍頭如新城、中南、陽光城、榮盛等。

風險提示：1）盡管當前樓市整體回溫，但三四線由于供應充足、需求萎縮，預計后續(xù)量價均將面臨較大壓力，未來或存在三四線樓市超預期調整帶來房企大規(guī)模減值及中小房企資金鏈斷裂風險；2）目前一二線樓市已自然復蘇，可能存在因一二線復蘇導致政策端放松不及預期風險；3）受樓市火爆影響2016年起地價持續(xù)上升，而后續(xù)各城市限價政策陸續(xù)出臺，板塊未來或面臨毛利率下滑風險。