數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

2019年化妝品行業(yè)阿里全網(wǎng)整體銷售保持高景氣度：我們持續(xù)跟蹤阿里平臺(tái)國內(nèi)外化妝品品牌的銷售數(shù)據(jù)，近12個(gè)月（2018M5-2019M4），阿里全網(wǎng)美容護(hù)膚和彩妝香水累計(jì)銷售額分別為1106億元和511億元。2019M1-M4，美容護(hù)膚子行業(yè)累計(jì)銷售額為350億元，同比+41%。4月，美容護(hù)膚和彩妝香水銷售額子行業(yè)分別為88億元和39億元，分別同比+30.18%和+23.93%，增速分別環(huán)比-19.97pct和-7.41pct。

國內(nèi)國際一線品牌在阿里全網(wǎng)（淘寶+天貓）銷售額的差異并不顯著。從我們跟蹤的國內(nèi)外品牌的阿里平臺(tái)銷售規(guī)模來看，本土化妝品品牌中近12個(gè)月阿里平臺(tái)銷售額前三為百雀羚、自然堂、珀萊雅，2018M5-2019M4累計(jì)銷售額分別為13.20億元、12.96億元和11.43億元，突破10億元大關(guān)。國際品牌方面，歐萊雅、OLAY、SKII的銷售額突破15億元，緊隨其后的是資生堂、雅詩蘭黛和蘭蔻，近12個(gè)月銷售額也超過10億元。

不同品牌增速分化較大，線上增速與品牌戰(zhàn)略、定位和線上運(yùn)營和投入息息相關(guān)，單個(gè)月份增速數(shù)據(jù)意義有限，但長(zhǎng)期跟蹤對(duì)于理解品牌的線上運(yùn)營能力和銷售趨勢(shì)具有參考價(jià)值。國外品牌中，資生堂和歐萊雅天貓旗艦店19M4銷售額同比增速最快，達(dá)+322.30%和+318.39%，美寶蓮、OLAY、雅詩蘭黛的同比增速分別為+79.96%、+65.30%、+59.29%。國內(nèi)品牌中，相宜本草天貓19M4銷售額同比+104.77%，增速位居第一；卡姿蘭增速為+41.83%，也有較為明顯的銷售業(yè)績(jī)提升。

2019M1-M4，珀萊雅主品牌天貓旗艦店實(shí)現(xiàn)銷售額1.78億元，同比+38.59%。我們長(zhǎng)期看好公司品類的線上滲透空間、在研發(fā)、營銷、品牌建設(shè)等方面的活力以及多品牌布局的有序推進(jìn)。4月主品牌銷售額為4508萬元，同比+9.2%，M3及M4增速較M1和M2有所放緩，主要受到18M3起主品牌高基數(shù)影響。長(zhǎng)期來看，主品牌在整體線上多元化渠道的增長(zhǎng)仍然具有較大空間。19年起公司會(huì)將主品牌的線上打法復(fù)制到更多子品牌，多品牌+多品類的推進(jìn)進(jìn)程是重要關(guān)注點(diǎn)。M4公司天貓旗艦店增速TOP3的品牌分別為貓語玫瑰（+732%）、韓雅（+607%）和悠雅（+310%）。

從上海家化旗下各品牌天貓旗艦店體量來看：4月公司天貓旗艦店銷售額TOP3的品牌分別為佰草集、高夫和玉澤，銷售額分別為760/700/680萬元。從增速來看：4月雙妹、六神、啟初等品牌旗艦店增速較快，分別為78%/52%/44%，佰草集、高夫天貓旗艦店有所承壓，銷售額分別同比-46%/-17%。19年佰草集的煥新升級(jí)是主要關(guān)注點(diǎn)。19年公司將聚焦更多資源煥新佰草集，公司治理結(jié)構(gòu)的改善及佰草集新品凍干面膜和太極系列陸續(xù)上市后的銷售情況值得持續(xù)跟蹤。

投資建議

電商和復(fù)雜的下沉渠道是中國商業(yè)的核心變量，也是本土化妝品品牌逆襲的利器。目前我國化妝品行業(yè)仍處于國貨崛起的早期階段，大浪淘沙，未來具備“研發(fā)+品牌+渠道+營銷”綜合競(jìng)爭(zhēng)力的本土品牌集團(tuán)有望勝出。建議關(guān)注珀萊雅、上海家化。

風(fēng)險(xiǎn)提示

電商消費(fèi)增速放緩、產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、能否準(zhǔn)確把握消費(fèi)者偏好的風(fēng)險(xiǎn)、第三方爬蟲數(shù)據(jù)誤差風(fēng)險(xiǎn)