事件：為落實長江保護修復攻堅戰(zhàn)的整體要求，解決長江經(jīng)濟帶部分河段水體總磷嚴重超標問題，消除部分涉磷企業(yè)造成的突出水環(huán)境隱患，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《長江“三磷”專項排查整治行動實施方案》，指導湖北、四川、貴州、云南、湖南、重慶、江蘇等 7 省（市）開展集中排查整治。

“三項重點” +“五個階段”，加快整肅磷化工行業(yè)，供給側(cè)改革持續(xù)有助于維持磷化工行業(yè)的景氣度?！叭椫攸c”，指磷礦、磷化工和磷石膏庫，磷礦主要是控制外排礦井水達標排放，礦區(qū)有效控制揚塵，礦山實施生態(tài)恢復措施。磷化工主要針對污水排放控制和廢水處理，含磷農(nóng)藥企業(yè)重點強化母液的回收處理；黃磷企業(yè)重點落實含元素磷廢水“零排放”和黃磷防流失措施。磷石膏庫整治重點實現(xiàn)地下水定期監(jiān)測以及磷石膏的綜合利用?！拔鍌€階段”則是指“查問題-定方案-校清單-督進展-核成效”五個階段，整個過程將持續(xù)很長一段時間，環(huán)保要求的提升疊加供給側(cè)改革的持續(xù)有助于磷化工行業(yè)景氣度的持續(xù)。目前云貴鄂川四個地區(qū)聚集了國內(nèi) 98%的磷礦產(chǎn)量。而從 18 年荊門磷石膏渣場檢查的結(jié)果來看，14 個磷石膏渣場，有 11 個磷石膏渣場不同程度存在防滲、截洪設(shè)施不完善等問題。環(huán)保和檢查治理標準的提升利好國內(nèi)磷化工龍頭企業(yè)。

磷產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)，礦肥一體化的企業(yè)最為受益。 原料磷礦石端，受政策性限采推動價格上漲，國內(nèi)四大主產(chǎn)區(qū)云貴鄂川均出臺了限采或相關(guān)政策，磷礦石價值回歸是磷化工產(chǎn)業(yè)鏈價格中樞上移的核心推手。磷肥端，全球磷肥供需格局改善，國內(nèi)磷肥產(chǎn)能繼續(xù)縮減。據(jù)我們統(tǒng)計，國際磷肥 19-20 年新增產(chǎn)能增速不足 2%，主要來自 OCP 和 Ma’aden，而全球磷肥需求預(yù)計仍將保持平穩(wěn)增長，增長主要來自于印度、巴西和非洲。 2010-2017 年全球磷肥需求 CAGR 約為 1.8%，從 6100 萬噸（實物量）增長至 6940 萬噸，根據(jù) Mosaic預(yù)測 2019 年全球磷肥需求預(yù)計將達到 7220 萬噸，同比增長 3.29%，超過產(chǎn)能增速。而國內(nèi)磷肥產(chǎn)能則受礦石供應(yīng)緊張、磷石膏整治處理的環(huán)保趨嚴以及自身的供給側(cè)改革將繼續(xù)縮減。 而磷石膏的綜合利用率要求的提升同樣制約磷肥的生產(chǎn)。

投資建議：維持磷化工行業(yè)看好評級。 長江“三磷”專項排查治理行動方案將促使磷化工行業(yè)更加規(guī)范化，集中度進一步提升，磷化工行業(yè)供給側(cè)改革加速有望維持磷化工行業(yè)的景氣度，強者恒強，龍頭企業(yè)環(huán)保優(yōu)勢顯現(xiàn)最為受益，建議關(guān)注磷化工龍頭云天化、興發(fā)集團、新洋豐