投資策略及重點(diǎn)推薦：龍頭公司一季報(bào)捷報(bào)頻傳，為配置上車提供絕好機(jī)會。

軍工龍頭一季報(bào)業(yè)績大幅改善，全年業(yè)績增速預(yù)期得到提升。我們前期反復(fù)強(qiáng)調(diào)，建議重視主機(jī)廠一季報(bào)業(yè)績超預(yù)期，特別是部分主流標(biāo)的下跌帶來絕佳配置機(jī)會。已披露一季報(bào)驗(yàn)證軍工業(yè)績優(yōu)異：中航沈飛收入增長3倍，凈利潤達(dá)1.9億元；中航飛機(jī)收入增長20%，凈利潤增長40%；中航光電凈利潤增長近40%。上述業(yè)績既有主機(jī)廠推進(jìn)均衡生產(chǎn)的因素，更有主戰(zhàn)裝備訂單飽滿、軍品定價(jià)調(diào)整的因素。我們再次強(qiáng)調(diào)重視中航沈飛、中航飛機(jī)、中航光電的機(jī)會，預(yù)計(jì)尚未披露一季報(bào)的內(nèi)蒙一機(jī)凈利潤也將有極為可觀的增長。中直股份一季報(bào)利潤增長近12%，也一改市場對其低增速的預(yù)期，公司新通直放量，原有機(jī)型并未明顯減少，全年業(yè)績大概率保持兩位數(shù)。

龍頭股配置機(jī)會非常明顯。近期各基金已陸續(xù)公布2019一季報(bào)，我們從基金持股、板塊配置等方面對國防軍工持倉情況進(jìn)行了跟蹤分析。我們認(rèn)為，第一，市場集中度和籌碼集中度有所下降，表明當(dāng)前市場參與者增多以及市場偏好有所變化；第二，部分具主題催化且基本面改善的公司獲增持，顯示今年事件驅(qū)動(dòng)型機(jī)會或顯著增多。當(dāng)期基金對軍工股的持倉市值前五分別為：中國重工、中直股份、中航飛機(jī)、航發(fā)動(dòng)力和中航沈飛，合計(jì)占軍工行業(yè)持倉市值的60.98%。建議關(guān)注三條主線，分別是彈性較大的軍工TMT板塊、確定性業(yè)績支撐的總裝類企業(yè)和優(yōu)質(zhì)的民參軍企業(yè)。

本周市場回顧:本周中信軍工指數(shù)下跌9.17%，同期滬深300指數(shù)下跌5.61%，軍工跑輸大盤3.56個(gè)百分點(diǎn)，在中信29個(gè)一級行業(yè)中排26位。

本周主要報(bào)告：本周我們發(fā)布了《密碼行業(yè)系列報(bào)告之一：PKI應(yīng)用領(lǐng)域廣市場前景好，密碼行業(yè)大有可為》，重點(diǎn)推薦衛(wèi)士通、格爾軟件和數(shù)字認(rèn)證。受益等保2.0，金融、移動(dòng)支付、云計(jì)算和電子政務(wù)領(lǐng)域都對PKI技術(shù)有較強(qiáng)需求。同時(shí)，物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用也極大拓展了密碼產(chǎn)業(yè)空間。衛(wèi)士通作為我國網(wǎng)絡(luò)安全國家隊(duì)，深耕密碼行業(yè)，已經(jīng)圍繞密碼體系構(gòu)建了完整的安全系統(tǒng)。新任董事長上任后管理風(fēng)格變化明顯，目前已經(jīng)與各業(yè)務(wù)線主管簽訂年度目標(biāo)責(zé)任書，全年業(yè)績增長有保證。格爾軟件和數(shù)字認(rèn)證分別作為PKI系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施提供商和PKI系統(tǒng)應(yīng)用方，面臨廣闊的發(fā)展空間。本周我們發(fā)表三篇行業(yè)/公司點(diǎn)評，其中在中航光電一季報(bào)點(diǎn)評中，我們認(rèn)為公司2019年業(yè)績有望超市場預(yù)期。我們分析了2019Q1軍工板塊的基金重倉持股情況，認(rèn)為今年事件驅(qū)動(dòng)型的投資機(jī)會可能顯著增多。本周我們調(diào)研了中航電測子公司石家莊華燕等三家公司，詳細(xì)介紹三家公司近期的業(yè)務(wù)。

重點(diǎn)推薦：主流標(biāo)的中，重點(diǎn)推薦衛(wèi)士通、中航沈飛、中國長城和洪都航空。零部件公司中，主要推薦中航電測（直20配電箱和桿力傳感系統(tǒng)）。民參軍方面，主要推薦和而泰（軍用射頻芯片，5G毫米波頻譜將發(fā)布）、中海達(dá)（海軍導(dǎo)航高精度定位和無人駕駛）、高德紅外（反坦克導(dǎo)彈批產(chǎn)）、景嘉微（軍機(jī)顯控芯片）等標(biāo)的。港股方面，重點(diǎn)推薦中航科工。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績增速不及預(yù)期，訂單改善和增長不及預(yù)期。