由于人均DOU的大幅上升，網絡擴容需求旺盛。由于提速降費政策的推行以及移動互聯(lián)網的快速發(fā)展，中國的移動互聯(lián)網接入流量快速增長，2019年1至2月全國累計移動互聯(lián)網接入流量同比大幅上升136.1%，同時戶均接入流量同比上升132.3%至6.1GB。網絡利用率的上升將帶來網絡擴容的需求。2019年政府工作報告中提到持續(xù)推動網絡提速降費，并推動移動網絡基站擴容升級。我們預計2019年三大運營商的總資本開支較2018年將會上升，同時移動通信網絡方面的資本開支比例亦會上升，這將為通信設備廠商帶來大量的訂單。此外，日益上漲的網絡容量需求會促進運營商對于5G網絡的需求，利好5G網絡的建設。

5G網絡建設工作順利推進。2019政府工作報告中表明要加強新一代信息基礎設施建設。作為重要的新一代信息基礎設施，5G網絡的建設將受益于政策面的大力支持。我們預計5G臨時牌照或將于今年5月份下發(fā)，推動5G網絡進入試商用階段。我們認為5G臨時牌照的發(fā)放將加速運營商在5G網路的建設，利好通信網絡設備供應商。同時，工信部2月份表示要在2019年適時發(fā)布5G系統(tǒng)部分毫米波頻段頻率使用規(guī)劃，引導5G系統(tǒng)毫米波產業(yè)發(fā)展。2019年的5G資本開支方面，中國電信計劃投資90億人民幣，中國聯(lián)通計劃60至80億人民幣，而中國移動則為不超過172億人民幣，預計2019年我國將建設7萬至10萬個5G基站。此外，韓國和美國已開通了5G商用服務，韓國的電信運營商已部署超8.5萬個5G基站，同時使用5G費率套餐的用戶超過10萬戶，占韓國境內的移動電話入網用戶數的2%。

智能手機的規(guī)格升級明顯。智能手機市場繼續(xù)疲軟，2019年1至3月中國的智能手機出貨量同比下降了10.7%。除了三攝、高像素、超大廣角等，3D結構光、TOF深感鏡頭、超感光攝像頭、潛望式長焦鏡頭的應用也在逐漸增加，鏡頭和模組供應商舜宇光學（2382.HK）2019年1至3月手機鏡頭和手機攝像模組累計出貨量繼續(xù)保持快速增長，分別同比上升了39.6%和16.4%，主要是由于公司市場份額的提升以及光學鏡頭強勁的需求。同時，舜宇光學2019年1至3月其他光電產品出貨量大幅上升540.6%，主要就來源于快速增長的結構光和飛行時間的3D產品出貨量，我們預計3D結構光和TOF對舜宇光學營收貢獻將會逐步上升，成為公司盈利增長的重要動力之一。盡管我們預計2019年全球智能手機市場仍將較為疲軟，但智能手機在光學方面的規(guī)格升級將為光學零部件廠商帶來持續(xù)的增長動力。除光學方面的規(guī)格升級外，屏下指紋、屏幕發(fā)聲等的采用也在不斷上升。同時，多款5G基帶芯片及5G智能手機已推出。由于目前暫無相應的配套網絡，加之產業(yè)鏈尚不成熟，我們預計5G智能手機2019年將不會有大規(guī)模的出貨，但隨著2020年5G商用，我們預計5G智能手機的出貨量將會逐步的上升。此外，華為、三星均發(fā)布了折疊屏手機，而其他若干手機廠商也表示將會推出折疊屏手機，但由于較高的售價以及技術相對不成熟，我們預計折疊屏短期內也不會有大規(guī)模的出貨。

中興通訊(00763.HK)將持續(xù)受益于5G網絡的建設。中興通訊主營業(yè)務不斷恢復，2018年下半年，公司的運營商網絡業(yè)務收入同比增長6.8％至人民幣335.7億元。同時，公司2018年下半年的毛利率同比大幅增長6.7個百分點至36.0％，因此公司于2018年下半年成功扭虧為盈，股東凈利潤達人民幣8.41億元。中興通訊已走出美國貿易禁令的陰霾，其運營商網絡業(yè)務不斷改善。我們預計公司的主營業(yè)務將在2019財年持續(xù)復蘇。中興通訊預計將受益于其業(yè)務的逐步復蘇、及其在通信設備領域的領先地位、以及5G的臨近。由于政策對5G建設的大力支持、5G大量的通信設備需求以及較長的建設周期，公司的前景變得越來越清晰。我們給予中興通訊“買入”的投資評級，目標價為29.00港元，相當于22.9倍、17.2倍和14.7倍2019-2021財年市盈率。