上風(fēng)電競(jìng)爭(zhēng)配置要求趨嚴(yán)，上網(wǎng)電價(jià)擬下調(diào)

從國(guó)家能源局《 2019 年風(fēng)電、光伏發(fā)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知（征求意見(jiàn)稿）》，以及國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司召開(kāi)的“ 2019 年風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策討論會(huì)”討論結(jié)果來(lái)看， 近海、潮間帶海上風(fēng)電項(xiàng)目 2019 年指導(dǎo)性上網(wǎng)電價(jià)將下調(diào) 0.05元/kWh 至 0.8 元/kWh、 0.7 元/kWh；競(jìng)爭(zhēng)配置要求趨嚴(yán)， 2018 年度未通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式進(jìn)入國(guó)家補(bǔ)貼范圍并確定上網(wǎng)電價(jià)的海上風(fēng)電項(xiàng)目，其核準(zhǔn)文件不能作為享受?chē)?guó)家補(bǔ)貼的依據(jù)。我們認(rèn)為， 上述變化信號(hào)整體符合預(yù)期，部分“沖刺核準(zhǔn)”項(xiàng)目存在延建、 取消風(fēng)險(xiǎn)， 未來(lái)新項(xiàng)目申報(bào)將趨于理性。

我們?cè)诖饲把芯恐幸堰m度考慮一些項(xiàng)目建設(shè)低預(yù)期的情形；從多家上市公司微觀經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)來(lái)看， 各地海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)積極推進(jìn)。 我們維持此前預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2019~2021 年我國(guó)大陸將新增海上風(fēng)電并網(wǎng)容量 3.08GW、 4.13GW、5.02GW， 累計(jì)并網(wǎng)容量將于 2025 年底增至 40.34GW。

海上風(fēng)機(jī)市場(chǎng)集中度高， 單機(jī)吊裝最大容量已突破 7MW

據(jù)行業(yè)權(quán)威統(tǒng)計(jì)， 2018 年中國(guó)大陸新增海上風(fēng)電吊裝容量 1.655GW， 同比增長(zhǎng) 42.7%， 年底累計(jì)吊裝容量達(dá)到 4.445GW。其中， 上海電氣新增吊裝容量最多， 占比 43.9%；前三甲合計(jì)占比 92.4%，寡頭壟斷格局延續(xù)。

2018 年新增吊裝海上風(fēng)機(jī)平均功率 3.8MW， 同比增加約 0.15MW。 2MW級(jí)小容量風(fēng)機(jī)占比僅有 5.3%， 同時(shí) 11 臺(tái) 6~6.7MW 大容量風(fēng)機(jī)完成突破式吊裝。 單機(jī)吊裝最大容量于 2019 年一季度已刷新至 7.25MW， 我們預(yù)計(jì)， 未來(lái)兩年將有更多實(shí)力供應(yīng)商實(shí)現(xiàn) 7MW 級(jí)海上風(fēng)機(jī)吊裝。

投資建議

我們看好國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電行業(yè)發(fā)展前景，建議關(guān)注產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、供應(yīng)鏈管理優(yōu)秀、設(shè)備運(yùn)輸半徑合理、市場(chǎng)拓展能力較強(qiáng)的相關(guān)標(biāo)的，如：東方電纜、上海電氣、明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技、福能股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

海上風(fēng)電項(xiàng)目一般體量較大，建設(shè)進(jìn)度存在一定不確定性； 新能源補(bǔ)貼退坡對(duì)行業(yè)需求與產(chǎn)業(yè)鏈盈利的沖擊，或偏離預(yù)期； 上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或低預(yù)期；行業(yè)估值中樞或出現(xiàn)較大波動(dòng)。