主要投資策略。 自動(dòng)駕駛汽車(chē)是未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向， 國(guó)家出臺(tái)系列政策和規(guī)劃以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，到 2025 年掌握自動(dòng)駕駛關(guān)鍵技術(shù)，并建立完善自主研發(fā)和生產(chǎn)體系。以 5G 為代表的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)持續(xù)推進(jìn)將推動(dòng)自動(dòng)駕駛汽車(chē)快速發(fā)展。隨著 5G 技術(shù)的實(shí)施及車(chē)企積極推出不同級(jí)別的自動(dòng)駕駛新車(chē)，預(yù)計(jì)傳感器滲透率將快速提升，能夠獲得整車(chē)企業(yè)訂單的自動(dòng)駕駛傳感器相關(guān)公司有望獲得市場(chǎng)青睞。關(guān)注：華域汽車(chē)、德賽西威、拓普集團(tuán)、保隆科技、均勝電子。

根據(jù)自動(dòng)駕駛級(jí)別測(cè)算傳感器市場(chǎng)空間。 為獲得自動(dòng)駕駛汽車(chē)所處的環(huán)境信息，目前主流解決方案是多傳感器的融合，其中車(chē)載攝像頭、毫米波雷達(dá)和激光雷達(dá)是自動(dòng)駕駛汽車(chē)獲取駕駛環(huán)境信息的三大核心部件。根據(jù)自動(dòng)駕駛級(jí)別、傳感器安裝數(shù)量、傳感器單價(jià)、自動(dòng)駕駛汽車(chē)的滲透率以及乘用車(chē)銷(xiāo)量的假設(shè)，預(yù)計(jì)自動(dòng)駕駛汽車(chē)傳感器市場(chǎng)規(guī)模到 2020 年、 2025 年約為 230億元、 600 億元左右， 2020 年至 2025 年年均增長(zhǎng)約 22%左右。從單車(chē)價(jià)值量來(lái)看，實(shí)現(xiàn) L1/L2 級(jí)別自動(dòng)駕駛傳感器單車(chē)價(jià)值量約 1300 至 2000 元左右，實(shí)現(xiàn) L3、 L4 級(jí)別自動(dòng)駕駛的成本仍較高。隨著技術(shù)進(jìn)步，規(guī)?；a(chǎn)及成本下降，預(yù)計(jì)到 2025 年， L3/L4 級(jí)別自動(dòng)駕駛的傳感器單車(chē)價(jià)值量有望降至 8000 至 14000 元左右。

攝像頭：基礎(chǔ)的傳感器部件。 根據(jù)安裝位置，車(chē)載攝像頭分為前視、后視和側(cè)視。根據(jù)鏡頭個(gè)數(shù)，可分為單目、雙目和多目攝像頭。單目攝像頭解決方案已相對(duì)成熟，目前廣泛搭載于各類(lèi)汽車(chē)上。多目攝像頭因?yàn)槠溆?jì)算量巨大，對(duì)芯片的數(shù)據(jù)處理能力要求很高，成本仍相對(duì)較高，在部分豪華車(chē)型上使用。從車(chē)載攝像頭的技術(shù)上來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)和國(guó)外在 CMOS 圖像傳感器和模組組裝方面仍有較大的技術(shù)差距，國(guó)內(nèi)在鏡頭領(lǐng)域則具有一定優(yōu)勢(shì)。目前車(chē)載攝像頭 Mobileye 是行業(yè)領(lǐng)先者，國(guó)內(nèi)德賽西威、華域汽車(chē)、保隆科技等積極布局，另外創(chuàng)業(yè)公司包括 MINIEYE、地平線(xiàn)等也在布局。隨著國(guó)內(nèi)公司的積極布局并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，與國(guó)外的差距逐步縮小。

毫米波雷達(dá)：現(xiàn)階段核心的傳感器。 從毫米波雷達(dá)的頻段分布上來(lái)看，主要分布在 24GHz 和 77GHz 兩個(gè)頻段，預(yù)計(jì) 77GHz 將主導(dǎo)毫米波雷達(dá)市場(chǎng)。在核心部件技術(shù)上，天線(xiàn) PCB 板、 MMIC 芯片領(lǐng)域主要由國(guó)外企業(yè)掌握。國(guó)外主要毫米波雷達(dá)供應(yīng)商的產(chǎn)品技術(shù)性能好，全面覆蓋了 24GHz 和77GHz 等多個(gè)頻段，如博世、大陸等。目前國(guó)內(nèi)量產(chǎn)的毫米雷達(dá)波產(chǎn)品主要仍為 24GHz 產(chǎn)品，量產(chǎn)公司主要包括德賽西威和華域汽車(chē)等， 77GHz 毫米雷達(dá)波產(chǎn)品處于在研和即將量產(chǎn)階段。

激光雷達(dá)：成本較高，預(yù)計(jì)固態(tài)激光雷達(dá)將成為主流。 目前激光雷達(dá)在芯片中的發(fā)射器和探測(cè)器等核心部件都相對(duì)薄弱，在激光雷達(dá)產(chǎn)品方面，目前全球僅有法雷奧等少數(shù)廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)。隨著國(guó)內(nèi) L3 及以上級(jí)別自動(dòng)駕駛汽車(chē)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)的量產(chǎn)激光雷達(dá)未來(lái)也將推出。

投資建議與投資標(biāo)的： 建議關(guān)注： 華域汽車(chē)(600741，買(mǎi)入)、 德賽西威(002920，買(mǎi)入)、 保隆科技(603197，增持)、 拓普集團(tuán)(601689，買(mǎi)入)、 均勝電子(600699，未評(píng)級(jí))。

風(fēng)險(xiǎn)提示：自動(dòng)駕駛汽車(chē)推廣進(jìn)程低于預(yù)期，企業(yè)自身自動(dòng)駕駛進(jìn)程低于預(yù)期