財務(wù)總結(jié)及展望：

從營業(yè)收入來看，通信設(shè)備行業(yè)2018年Q4營收同比增長0.03%，2019Q1同比增長0.9%，扣除中興后分別同比增長7.2%、10.9%（中興受美國事件影響），連續(xù)19個季度保持增長態(tài)勢，但增長顯著在放緩，主要原因在于美國事件和4G-5G過渡期，展望未來2-3季度，隨著19年運營商4G網(wǎng)絡(luò)擴容升級的推進，有望呈加速增長態(tài)勢；分結(jié)構(gòu)分子領(lǐng)域看，云計算（IDC&CDN）、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)相對突出且持續(xù)性較強，光纖光纜保持20%-25%增長但是未來2-3季度可持續(xù)性較差。

從凈利潤來看，通信設(shè)備行業(yè)整體歸屬于上市公司凈利潤18Q4同比下降239.3%，主要原因在于不少公司大額計提商譽減值，19年Q1同比增長246%，主要原因中興通訊同比扭虧為盈進入恢復(fù)階段，而19Q1扣除中興后同比下滑2.6%，反映行業(yè)仍處于4G到5G的過渡期。但是我們認(rèn)為，展望未來幾個季度，隨著運營商4G大規(guī)模擴容，5G規(guī)模建設(shè)路續(xù)到來，行業(yè)歸屬于上市公司的凈利潤有望企穩(wěn)回升，進入連續(xù)多個季度的上升通道。分結(jié)構(gòu)來看，主設(shè)備、無線設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等子領(lǐng)域表現(xiàn)相對突出。

投資建議：維持行業(yè)“強于大市”評級。

結(jié)合各板塊、各公司的估值與成長匹配情況，我們重點推薦如下：

（1）主設(shè)備：重點推薦：中興通訊（預(yù)計19年54億凈利，扭虧為盈，22倍）；建議關(guān)注：烽火通信（預(yù)計19年10億凈利，+20%，31倍）；

（2）天線射頻領(lǐng)域：重點推薦：滬電股份（預(yù)計19年7.4億凈利，+29%，24倍）、、通宇通訊（預(yù)計19年1.2億凈利，+165%，54倍）；建議關(guān)注：世嘉科技、深南電路、勝宏科技、生益科技、華正新材、東山精密（電子團隊覆蓋）、俊知集團（港股）等；

（3）光通信領(lǐng)域：重點推薦：中際旭創(chuàng)（預(yù)計19年7.0億凈利，+13%，33倍）、劍橋科技（預(yù)計19年1.4億凈利，+84%，26倍）、光迅科技（預(yù)計19年4.0億凈利，+20%，43倍）、天孚通信（預(yù)計19年1.7億凈利，+26%，30倍）；建議關(guān)注：博創(chuàng)科技（預(yù)計19年0.7億凈利，2943%，41倍）、新易盛（預(yù)計19年1.7億利潤，+420%，36倍）、太辰光、華工科技等；

（3）5G基礎(chǔ)設(shè)施邊緣網(wǎng)絡(luò)生態(tài)：重點推薦：華體科技（預(yù)計19年1.4億凈利，+100%，34倍）、星網(wǎng)銳捷（預(yù)計19年6.9億凈利，+19%，19倍）、天源迪科（預(yù)計19年2.9億凈利，+32%，20倍）、三維通信（預(yù)計19年3.1億凈利，+43%，20倍）、中嘉博創(chuàng)（預(yù)計19年4.0億凈利，+58%，17倍）；建議關(guān)注：網(wǎng)宿科技、中國鐵塔（港股）等；

（4）IDC：重點推薦：光環(huán)新網(wǎng)（預(yù)計19年9.6億凈利，+44%，26倍）、寶信軟件（計算機團隊覆蓋）、城地股份（天風(fēng)建筑團隊聯(lián)合覆蓋）等；

（5）云計算云視頻：重點推薦：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（預(yù)計19年10.8億凈利，+27%，28倍）、深信服（天風(fēng)計算機團隊聯(lián)合覆蓋）；建議關(guān)注：夢網(wǎng)集團（預(yù)計19年4.0億凈利，+411%，20倍）、二六三等；

（6）物聯(lián)網(wǎng)：重點推薦：移為通信（預(yù)計19年1.8億凈利，+41%，32倍）、拓邦股份（預(yù)計19年3.1億凈利，+41%，19倍）、高新興（預(yù)計19年6.8億凈利，+26%，21倍）、日海智能（預(yù)計19年3.0億凈利，+323%，20倍）、和而泰（天風(fēng)電子團隊覆蓋）等；建議關(guān)注：新天科技、金卡智能等；

（7）專網(wǎng)通信：重點推薦：海能達（預(yù)計19年7.2億凈利，+51%，23倍）

（8）軍工通信領(lǐng)域：重點推薦：海格通信（預(yù)計19年5.8億凈利，+35%，34倍）、紅相股份（預(yù)計19年2.8億凈利，+23%，21倍）。

風(fēng)險提示：運營商資本開支下滑超預(yù)期、外延轉(zhuǎn)型失敗、行業(yè)競爭加劇