連接器是系統(tǒng)集成的重要元器件， 始于二戰(zhàn)期間軍用

連接器是提供連接系統(tǒng)、子系統(tǒng)或組件的橋梁，傳輸信號(hào)或能量，是電氣電子產(chǎn)品不可或缺的產(chǎn)品。 連接器始于二次大戰(zhàn)期間，軍方將各種控制儀器與機(jī)件單元化，再由連接器連成一體成為一個(gè)完整的系統(tǒng)。連接器產(chǎn)業(yè)鏈及市場(chǎng)概況：下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，中國(guó)市場(chǎng)增速遠(yuǎn)高于全球行業(yè)水平產(chǎn)業(yè)鏈上游， 若按成本占比排序，金屬材料所占成本最大，塑膠材料次之，電鍍材料較小。 下游主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槠?chē)通信。 全球連接器市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)， 已由 2009 年的 343.90 億美元增長(zhǎng)至 2017 年的 601.16億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率 7.2%。 從區(qū)域分布來(lái)看，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的連接器市場(chǎng)。連接器高端技術(shù)和高端產(chǎn)品目前基本由行業(yè)國(guó)際巨頭壟斷，外資廠(chǎng)商連接器約占中國(guó)連接器市場(chǎng)的比重超過(guò) 50%。

連接器行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：微小型集成化、模塊智能化及定制化

連接器行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)包括國(guó)防軍工、新能源汽車(chē)和通訊行業(yè)等。國(guó)防軍工行業(yè)連接器具有小批量、定制化等特點(diǎn)， 我們預(yù)計(jì)到 2020 年國(guó)內(nèi)軍用連接器的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 124 億元；新能源汽車(chē)連接器方面， 未來(lái)將充分受益于應(yīng)用場(chǎng)景拓展和國(guó)產(chǎn)替代。 按 37%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率測(cè)算，至 2020 年， 高壓連接器市場(chǎng)規(guī)模約為 87.3 億； 通信領(lǐng)域的連接器未來(lái)或充分受益于高端電子元器件的國(guó)產(chǎn)替代、 5G 通信設(shè)備的投資和數(shù)據(jù)中心建設(shè)。 連接器行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)有三個(gè)，第一， 各類(lèi)信號(hào)傳輸?shù)募苫约爱a(chǎn)品體積的小型化微型化；第二， 從無(wú)源化向模塊化、智能化演變；第三， 從標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品向定制化產(chǎn)品演變。

連接器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：市場(chǎng)份額較為集中國(guó)際巨頭安費(fèi)諾成長(zhǎng)路徑提供啟示

由于下游應(yīng)用領(lǐng)域隨著科技進(jìn)步不斷推升對(duì)配套電子元器件的要求，具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的大型企業(yè)更容易獲得連接器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，世界前十大連接器企業(yè)的市場(chǎng)份額已經(jīng)從上世紀(jì) 80 年代的 38%提升至 2017年的 61.0%左右。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)集中度不斷提升，Top5的市場(chǎng)份額已經(jīng)從 2010年的 6.8%提升至 2015年的 18.8%。國(guó)際巨頭安費(fèi)諾成長(zhǎng)路徑探索及啟示，首先，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市值擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)；第二， 深耕連接器領(lǐng)域，連接器業(yè)務(wù)占比 90%以上，通過(guò)外延并購(gòu)實(shí)現(xiàn)對(duì)不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的快速拓展和持續(xù)擴(kuò)張；第三， 憑借相對(duì)均衡多元的下游業(yè)務(wù)布局， 成功穿越了行業(yè)周期的震蕩；第四， 盈利過(guò)去 10 年保持穩(wěn)定高位水平。

重點(diǎn)上市公司：注重三個(gè)選股條件，優(yōu)選下游應(yīng)用兩大龍頭

從選股角度來(lái)講，篩選條件有三，第一，在軍品定價(jià)改革背景下，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。行業(yè)龍頭的優(yōu)勢(shì)在于收入（或訂單）的可持續(xù)性和產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（具備定價(jià)權(quán)）；第二，是否具備創(chuàng)新基因。通過(guò)提高技術(shù)難度和系統(tǒng)集成為客戶(hù)創(chuàng)造新的需求；第三，軍民合一卡位優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)，民品大市場(chǎng)將提供可持續(xù)增長(zhǎng)潛力。美國(guó)歷史告訴我們，軍工企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向是軍民合一。 重點(diǎn)推薦：中航光電（國(guó)內(nèi)連接器龍頭企業(yè)，創(chuàng)新基因強(qiáng)大強(qiáng)者恒強(qiáng)）； 航天電器（軍用連接器領(lǐng)軍者，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)）

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍用市場(chǎng)需求不及預(yù)期，民用市場(chǎng)拓展不及預(yù)期