2019年4月信貸數(shù)據(jù)公布

2019年4月，新增人民幣貸款10200億元，同比下降13.6%；其中居民部門新增人民幣貸款5258億元，同比微降0.5%。

2019年1-4月，新增人民幣貸款68258億元，同比增長13.0%；其中居民部門新增人民幣貸款23358億元，同比增長2.5%，占比約34.2%。

4月新增居民中長貸延續(xù)較高增長

繼3月季節(jié)性集中投放后，4月居民部門新增信貸規(guī)模環(huán)比收縮（少增3650億元），同比基本持平。其中4月新增居民短期貸款1093億元，環(huán)比少增3201億元，同比少增648億元（-37.2%）。新增居民中長期貸款4165億元，環(huán)比少增440億元，同比多增622億元（+17.6%），延續(xù)了3月（+22.1%）以來較高的同比增長。

2019年1-4月，居民新增中長期貸款17965億元（居民新增信貸占比77%），同比增長9.3%，增速較1-3月（7.0%）提升2.3pc，較2018年全年水平（-6.6%）提升15.9pc。展望全年，宏觀流動性相對寬松，銀行按揭資產(chǎn)配置意愿較高，為購房信貸投放平穩(wěn)增長提供支持。

4月房企境內(nèi)外發(fā)債放量，資金籌集渠道逐步打開

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2019年4月，房企境內(nèi)發(fā)債881億元，環(huán)比增長18%，同比增長61%；內(nèi)房海外發(fā)債688億元（根據(jù)當(dāng)期匯率換算），環(huán)比增長106%，同比高基數(shù)下增長6%。其中中國恒大4月成功發(fā)行3筆美元優(yōu)先票據(jù)，合并后續(xù)增發(fā)金額后總發(fā)行規(guī)模達(dá)30億美元，期限分別為3、4、5年，票面利率分別為9.5%、10.0%、10.5%，成本較2018年10月債券發(fā)行有較明顯改善。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2019年1-4月，房企境內(nèi)發(fā)債2757億元，同比增長46%；海外發(fā)債2150億元（根據(jù)當(dāng)期匯率換算），同比增長18%。

投資建議：建議關(guān)注一二線邊際復(fù)蘇和存量物業(yè)資源重估

政策面結(jié)構(gòu)性微幅調(diào)整，結(jié)合按揭投放平穩(wěn)增長，為調(diào)控已久的一二線城市需求溫和釋放提供良好基礎(chǔ)。建議關(guān)注重點(diǎn)布局高能級城市的頭部房企，A股地產(chǎn)如萬科A、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、招商蛇口，H股地產(chǎn)如融創(chuàng)中國、中國金茂。

此外，建議持續(xù)關(guān)注存量物業(yè)資源豐富房企的長期表現(xiàn)，有望受益于國際性配置、資產(chǎn)增值和公允價(jià)值重估，A股地產(chǎn)如新城控股、陸家嘴、中華企業(yè)、光明地產(chǎn)，H股地產(chǎn)如華潤置地。

風(fēng)險(xiǎn)分析

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，影響居民部門結(jié)構(gòu)性信用擴(kuò)張以及按揭貸款償還；房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控，導(dǎo)致行業(yè)整體銷售增速下行超預(yù)期；前期需求透支較明顯、棚改依賴度較高的三四線城市樓市存在回調(diào)壓力。