2018年和2019Q1石油化工行業(yè)業(yè)績(jī)整體平穩(wěn)：2018年335家公司盈利企業(yè)319家，占到全部上市公司的95%。盈利增長(zhǎng)加扭虧的企業(yè)占到全部化工上市公司的63%。2019年一季度實(shí)現(xiàn)盈利企業(yè)為303家，占到全部化工上市公司的90%；盈利增長(zhǎng)加扭虧的企業(yè)占到全部化工上市公司的53%，跟2018年全年相比，2019年第一季度的業(yè)績(jī)略有下滑，主要原因是2018年四季度以來(lái)原油和化工品價(jià)格普跌，2019年一季度強(qiáng)勢(shì)反彈但整體仍未恢復(fù)到前期水平。

行業(yè)分化比較明顯：2018年石油化工32個(gè)子行業(yè)中石油開(kāi)采、其他纖維、氨綸、玻纖、合成革和維綸全部企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或者扭虧為盈，主要原因是國(guó)際原油價(jià)格相比2017年大幅上漲，碳纖維、氨綸和維綸等行業(yè)高速增長(zhǎng)或景氣恢復(fù)所致。表現(xiàn)較差的主要有改性塑料、石油加工、聚氨酯、純堿、磷肥等行業(yè)，主要原因是國(guó)際原油價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力、中石化聯(lián)合石化事件、環(huán)保因素導(dǎo)致印染等下游行業(yè)需求增速回落、環(huán)保使得磷肥產(chǎn)能退出開(kāi)工率偏低等。2019年一季度氨綸、維綸、碳纖維等繼續(xù)保持良好的盈利，紡織化學(xué)品受到響水爆炸事故的影響成為季度盈利的“一匹黑馬”，原油價(jià)格在2019年一季度強(qiáng)勢(shì)反彈但價(jià)格處于低位，影響石油開(kāi)采行業(yè)盈利。

投資建議：目前A股化工板塊的價(jià)值被嚴(yán)重低估，PE處于2010年以來(lái)的最底部水平，具有較高的投資價(jià)值。我們建議投資者關(guān)注石油化工領(lǐng)域的幾個(gè)子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)：1)預(yù)計(jì)2019年國(guó)際原油價(jià)格仍有上升空間，利好上游板塊，推薦中國(guó)石油和中國(guó)石化；2）國(guó)內(nèi)天然氣需求在天然氣政策和煤改氣工程的驅(qū)動(dòng)下預(yù)計(jì)將繼續(xù)高速增長(zhǎng)，推薦新奧股份（海外油氣投資、煤制天然氣），建議關(guān)注廣匯能源（LNG）和藍(lán)焰控股（非常規(guī)天然氣）；3）2019年中國(guó)將迎來(lái)以恒力石化和浙江石化為代表的民營(yíng)大煉化的投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從日韓轉(zhuǎn)移到這些上市公司。推薦恒力股份，建議關(guān)注榮盛石化。4）以衛(wèi)星石化和萬(wàn)華化學(xué)為代表的企業(yè)正在逐漸打造上游原料業(yè)務(wù)，衛(wèi)星石化在建乙烷裂解制烯烴同時(shí)配套下游高附加值產(chǎn)品，萬(wàn)華化學(xué)從傳統(tǒng)的聚氨酯企業(yè)逐漸擴(kuò)張為橫跨多條產(chǎn)業(yè)鏈的化工航母。推薦衛(wèi)星石化，建議關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）油價(jià)和原材料劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；4）裝置不可抗力；5）環(huán)保因素。