4月板塊及個(gè)股表現(xiàn)

4月，鋼鐵行業(yè)基本面平穩(wěn)，盈利有明顯上升。但一季報(bào)密集披露，大部分鋼企業(yè)績(jī)有明顯下滑打壓了行業(yè)情緒，申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)下跌5.35%，跑輸上證綜指4.95個(gè)百分點(diǎn)。

高產(chǎn)量下降庫(kù)趨緩

4月，鋼材消費(fèi)旺盛，但產(chǎn)量也持續(xù)向上突破。在高產(chǎn)量背景下，鋼材庫(kù)存雖持續(xù)下降，但降庫(kù)速度趨緩?？傮w來(lái)看，4月鋼材產(chǎn)銷兩旺，成交穩(wěn)定，鋼價(jià)有所抬升。5月，隨著“金三銀四”的落幕，高產(chǎn)量對(duì)于鋼價(jià)的抑制作用或逐步顯現(xiàn)。

淡水河谷事故影響反復(fù)

淡水河谷Brucutu礦區(qū)涉及產(chǎn)能3000萬(wàn)噸，其運(yùn)營(yíng)狀況的反復(fù)變更對(duì)鐵礦石市場(chǎng)造成較大影響。5月6日，公司發(fā)文表示已經(jīng)接到法院的傳喚，要求淡水河谷停止該礦區(qū)濕礦加工作業(yè)，受此影響，鐵礦石供應(yīng)偏緊預(yù)期再度升溫，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)上漲。

鋼廠盈利回暖，但壓力不減

隨著鋼材價(jià)格的上漲，鋼廠模擬利潤(rùn)有所上升。截至4月30日，螺紋鋼、熱卷、冷軋板、中厚板原料滯后一個(gè)月模擬利潤(rùn)分別為681.3、525.3、306.3、446.7元/噸。后續(xù)，原料價(jià)格的上升，以及降庫(kù)速度趨緩對(duì)于鋼價(jià)的抑制可能會(huì)對(duì)鋼廠盈利形成雙向壓制。

2019年一季度行業(yè)盈利回調(diào)

2019年一季度，受鋼材總體銷售價(jià)格同比下降，以及鐵礦石價(jià)格大幅升高影響，普鋼企業(yè)盈利明顯收縮，特鋼企業(yè)則表現(xiàn)相對(duì)亮眼。申萬(wàn)鋼鐵板塊32家企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)115.8億元，較2018年四季度環(huán)比下降43.7%。

投資策略

經(jīng)歷了4月的回調(diào)，目前鋼鐵板塊估值重回較低區(qū)間。而行業(yè)盈利目前處于較為豐厚的狀態(tài)，雖然后期在鋼價(jià)和原料成本的雙重壓力下，或有收縮的趨勢(shì)，但是部分鋼鐵企業(yè)通過(guò)近年來(lái)降本增效的系列挖潛工作，盈利韌性已大幅改善，當(dāng)前的估值水平確存在低估。因此，當(dāng)前從選股角度，我們推薦關(guān)注低估值、盈利韌性高的上市公司，如三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份，以及特鋼標(biāo)的大冶特鋼。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)需求端出現(xiàn)超預(yù)期下滑。