本期投資提示：

預(yù)期差在于：市場(chǎng)認(rèn)為（1）數(shù)字座艙只在高配車(chē)中普及；（2）L2級(jí)別ADAS市場(chǎng)仍然和2017-2018年一樣，滲透率提升很慢無(wú)法快速普及；（3）傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖滲透率仍有極大提升空間。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示結(jié)果，我們認(rèn)為（1）液晶儀表已全面爆發(fā)，以“一芯兩屏”為代表的數(shù)字座艙正快速向高中低端各價(jià)位車(chē)型普及；（2）整車(chē)廠對(duì)L1-L2級(jí)ADAS系統(tǒng)的裝配需求在2018H2已經(jīng)開(kāi)始加速；（3）若行業(yè)后續(xù)不出現(xiàn)重大基本面變化，傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖市場(chǎng)已接近飽和。

液晶儀表市場(chǎng)全面爆發(fā)：雖然截至2018年底液晶儀表滲透率仍在6.36%較低水平，但是2019Q1新車(chē)滲透率已經(jīng)提升至23.23%，在高中低端各價(jià)位車(chē)型中新車(chē)裝配率均顯著提升。新車(chē)裝配率是滲透率的先導(dǎo)指標(biāo)，新車(chē)經(jīng)過(guò)銷(xiāo)量爬坡從而新車(chē)銷(xiāo)量權(quán)重被放大之后，將帶動(dòng)滲透率提升逐漸接近新車(chē)裝配率水平。液晶儀表盤(pán)2018年底滲透率為6.36%，而2019Q1末新車(chē)裝配率已提升至23.23%，并且在低端、中低端、中高端、高端4個(gè)不同價(jià)位中均全面普及，提升速度在自主品牌乘用車(chē)中尤為明顯。綜上可以預(yù)計(jì)1年之內(nèi)經(jīng)過(guò)新車(chē)銷(xiāo)量爬坡在2019年底液晶儀表滲透率將提升至15-20%水平，自主品牌乘用車(chē)普及速度會(huì)快于合資品牌乘用車(chē)。

整車(chē)廠對(duì)L1-L2級(jí)ADAS系統(tǒng)的新車(chē)裝配需求強(qiáng)勢(shì)提升，且2018H2加速度“突變”。2018年底各類(lèi)L1-L2級(jí)ADAS系統(tǒng)滲透率約5-12%，表明市場(chǎng)仍然處于啟動(dòng)期，但是截至2019Q1末新車(chē)裝配率已經(jīng)提升至11-26%，L1-L2級(jí)別ADAS系統(tǒng)在中高端、高端車(chē)兩個(gè)價(jià)位新車(chē)中裝配率全面提升，在中低端車(chē)中有3類(lèi)ADAS系統(tǒng)新車(chē)裝配率提升明顯，低端車(chē)尚無(wú)明顯變化。從2018H2開(kāi)始，新車(chē)裝配率提升的加速度發(fā)生突變，呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢(shì)。目前合資車(chē)廠對(duì)ADAS系統(tǒng)的裝配需求強(qiáng)于自主品牌。由于2019Q1已有部分L2級(jí)別ADAS系統(tǒng)新車(chē)裝配率達(dá)到20%水平，綜上我們認(rèn)為工信部2020年L2級(jí)別智能汽車(chē)滲透率達(dá)到30%的目標(biāo)大概率不難兌現(xiàn)。

車(chē)聯(lián)網(wǎng)正向低端車(chē)和中端車(chē)普及，自主品牌整車(chē)廠需求尤為強(qiáng)勁。截至2018年底車(chē)聯(lián)網(wǎng)（車(chē)與云端的通訊連接，不包括車(chē)路協(xié)同）滲透率為22.60%，整體新車(chē)裝配率提升幅度已經(jīng)從2017H1的17.29%上升至2019Q1的39.12%，因此預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)銷(xiāo)量爬坡過(guò)程，車(chē)聯(lián)網(wǎng)滲透率將從2018年底的22.60%在未來(lái)逐步上行至40%水平。車(chē)聯(lián)網(wǎng)在中低端和低端車(chē)中的新車(chē)裝配率提升幅度尤為明顯。截至2019Q1自主品牌新車(chē)裝配率高于合資品牌30pct，2018年底自主品牌滲透率高于合資品牌約14pct；2017-2018兩年時(shí)間內(nèi)，自主品牌車(chē)聯(lián)網(wǎng)新車(chē)滲透率提升了30%，合資提升約20%，可見(jiàn)自主品牌需求更為強(qiáng)勁。

傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖新車(chē)裝配率連續(xù)三個(gè)半年度保持穩(wěn)定，導(dǎo)航地圖市場(chǎng)接近飽和。由于車(chē)聯(lián)網(wǎng)滲透率僅22.60%，傳統(tǒng)車(chē)載導(dǎo)航地圖無(wú)法做到從云端實(shí)時(shí)更新下載數(shù)據(jù)，因而導(dǎo)致傳統(tǒng)地圖鮮度較低，用戶體驗(yàn)較差，不如手機(jī)導(dǎo)航地圖。目前新車(chē)裝配率已經(jīng)連續(xù)3個(gè)半年度維持在60%水平，已經(jīng)遇到上升瓶頸，如果行業(yè)1-2年內(nèi)無(wú)重大基本面變化（例如5G尚未在車(chē)端規(guī)?；瘧?yīng)用），可推測(cè)導(dǎo)航地圖滲透率將跟隨新車(chē)裝配率變化趨勢(shì)進(jìn)入平穩(wěn)期，應(yīng)注意傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖供應(yīng)商收入增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)。

首推最受益標(biāo)的德賽西威（液晶儀表和ADAS業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性確定+業(yè)績(jī)2019H2將出現(xiàn)拐點(diǎn)），建議關(guān)注千方科技（車(chē)路協(xié)同必不可少的部署實(shí)施方+賣(mài)V2X產(chǎn)品+云端平臺(tái)承建的可能性）、華域汽車(chē)（市場(chǎng)議價(jià)力及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升下，估值定價(jià)中樞上移確定性高）、四維圖新（如果L3級(jí)智能汽車(chē)普及，高精地圖變現(xiàn)及盈利模式改變是看點(diǎn)）、中科創(chuàng)達(dá)（液晶儀表普及激發(fā)OEM和Tier1的Kanzi使用需求，與智能駕駛艙芯片龍頭高通關(guān)系密切有助于其智能汽車(chē)業(yè)務(wù)的拓展）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游車(chē)市持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)，整車(chē)廠向上游Tier1壓價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。