本周核心觀點： 本周電子行業(yè)指數(shù)周跌 4.34%，全行業(yè) 237 只標的中，扣除停牌標的，全周上漲的標的僅 51 只，周漲幅在 3 個點以上的 30 只，全周下跌的標的 185 只，周跌幅在 5 個點以上的 83 只，周跌幅在 10 個點以上的 24 只。 五一節(jié)假日后的第一個交易日市場在貿易戰(zhàn)的影響下 A 股上演“千股跌停”，雖然隨后的幾個交易日有所反彈，但最終仍是失血嚴重的一周。前幾周的周報中我們就行業(yè)一季報的疲態(tài)已指出需要謹慎對待市場的預期變化。之前對五月初的反彈預期亦已經幻滅，市場明確進入調整周期（當然，在調整中仍有獨立成長的標的會演繹出結構行情），降低行業(yè)評級至“中性”。

本周以來，市場對于二季度智能手機出貨的情況開始逐漸轉為樂觀，這種情緒的變化緣于蘋果供應商 Dialog Semiconductor 執(zhí)行長 JalalBagherli 近期在采訪中對中國智能手機市場一季度末將出現(xiàn)反彈的發(fā)言。 iPhone 第 1 季在大陸出貨量年減 30%，但華為出貨量在此期間激增 41%，華為和小米的成長率遠高于其他大陸品牌。去年四季度至今年一季度需求疲軟的原因有很多方面，行業(yè)庫存去化確實在一季度得到了一定程度的釋放，但手機市場真正的成長可能仍需要看未來 12-18 個月 5G 正式發(fā)力的時點，現(xiàn)今仍是青黃不接的尷尬時點。

近期爆發(fā)的歐菲光事件引起了市場的諸多討論，曾幾何時，智能終端供應鏈是 A 股電子里最受歡迎的投資板塊，而觸控顯示又是這一板塊中單品價值最高的領域。 2013 年后，隨著智能手機主流觸顯方式發(fā)生變化、各種新功能推出、行業(yè)競爭加劇，國內的 TP 廠商紛紛開始橫向產業(yè)鏈拓延，從單一的觸控顯示模組擴增到攝像頭、指紋識別、機殼蓋板、 FPC、天線（連接器）甚至于電池和無線充電等等模組領域，以期在規(guī)模效應下實現(xiàn)整體成本的最優(yōu)化，爭取更多的下游客戶訂單。

對“規(guī)模”的追求成為這些企業(yè)成也蕭何敗也蕭何的伏筆， 2016 年后，在金融“去杠桿”、股票市場連續(xù)下跌、智能終端行業(yè)成長放緩等諸多因素的共同作用下，橫向擴張的 TP 模組廠的資金鏈變得非常脆弱，模式難以為繼。在過去的一年多里，合力泰、星星科技、長信科技、以及最近的歐菲光都無奈之下選擇了股權轉讓，或許用“趨勢”這個詞來形容并不恰當，但這確實是這一行業(yè)發(fā)展至這一時期的一個特殊異象。當供應鏈由小而大之后，風險往往也是應運而生，一系列簡單的決策和行為的小問題，在下行周期中很容易會醞釀成大隱患，對于歐菲光問題的后續(xù)進展，拭目以待。

行業(yè)聚焦： 據(jù)韓媒《 inews24》報導，市調公司 Strategy Analytics（SA）的《 5G 無線連線網絡設備運營商的比較與 2023 年全球 5G市場潛力報告》預測，華為、諾基亞和愛立信將以不相上下的實力分食市場。預測指出，華為將拿下 5G 市場第 1 名，市占率預估為24.8％，緊接著愛立信、諾基亞拿下 2、 3 名，市占率分別為 22.9％、22.7％

日前，中國通信信息研究院數(shù)據(jù)顯示， 2019 年 4 月，國內手機市場總體出貨量 3653.0 萬部，同比增長 6.7%，其中 4G 手機 3484.8 萬部，同比增長 6.6%，在同期手機出貨量中占比 95.4%，另有 2G、3G 手機出貨量分別為 167.0 萬部、 1.2 萬部，其中，國產品牌手機出貨量 3392.9 萬部，同比增長 7.2%，占同期手機出貨量的 92.9%。

重點推薦個股及邏輯： 我們的重點股票池標的包括： 云賽智聯(lián)， 南大光電、興森科技、韋爾股份、飛榮達、天通股份、聚飛光電，本周新增匯頂科技、 環(huán)旭電子。

風險提示： (1)市場超預期下跌造成的系統(tǒng)性風險； (2)重點推薦公司相關事項推進的不確定性風險。