行情回顧： 上周計算機行業(yè)(中信)指數(shù)下跌 3.53%，滬深 300 指數(shù)下跌 4.67%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌 5.54%。年初以來我們一直的觀點是：主線行情圍繞科創(chuàng)板推出背景下政策驅(qū)動板塊的龍頭價值重估（主要是估值重估和業(yè)務(wù)風(fēng)險重估），而不是優(yōu)先考慮產(chǎn)業(yè)驅(qū)動方向（業(yè)績驅(qū)動）。隨著中美貿(mào)易談判進展，目前時點重點推薦有望加速推進的網(wǎng)絡(luò)安全和安全可控，我們認(rèn)為安全可控有望成為計算機行業(yè)未來兩三年的大主線方向，同時推薦業(yè)績驅(qū)動的云計算板塊。個股建議：安全可控首選四大央企中國軟件、中國長城、衛(wèi)士通、太極股份；網(wǎng)絡(luò)安全重點推薦衛(wèi)士通、綠盟科技、啟明星辰、美亞柏科，關(guān)注深信服、南洋股份、北信源、中孚信息、中新賽克、數(shù)字認(rèn)證、格爾軟件等；云計算重點推薦用友網(wǎng)絡(luò)、科遠(yuǎn)股份、漢得信息、東方國信等，關(guān)注云計算產(chǎn)業(yè)鏈的浪潮信息、中科曙光、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、金蝶國際。

網(wǎng)安行業(yè)迎來等保 2.0 時代，打開行業(yè)長期增長空間： 根據(jù)公安部網(wǎng)絡(luò)安全等級保護中心官方微信公眾號披露，網(wǎng)絡(luò)安全等級保護制度 2.0 標(biāo)準(zhǔn)將于 5 月 13 日正式發(fā)布。隨后，由公安部網(wǎng)絡(luò)安全保衛(wèi)局指導(dǎo)、公安部信息安全等級保護評估中心主辦的“網(wǎng)絡(luò)安全等級保護制度 2.0 國家標(biāo)準(zhǔn)宣貫會”將于 5 月 16 日在北京召開。網(wǎng)絡(luò)安全等級保護制度是國家網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的基本國策、基本制度和基本方法。等級保護制度 2.0 在 1.0 的基礎(chǔ)上，注重全方位主動防御、動態(tài)防御、整體防控和精準(zhǔn)防護，實現(xiàn)了對云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)和工業(yè)控制信息系統(tǒng)等保護對象全覆蓋，以及除個人及家庭自建網(wǎng)絡(luò)之外的領(lǐng)域全覆蓋。等級保護 2.0 的時代特征是要確保關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全，新標(biāo)準(zhǔn)具有三個特點，第一，等級保護的基本要求、測評要求和設(shè)計技術(shù)要求框架統(tǒng)一，即：安全管理中心支持下的三重防護結(jié)構(gòu)框架；第二，通用安全要求+新型應(yīng)用安全擴展要求，將云計算、移動互聯(lián)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制系統(tǒng)等列入標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范；第三，把可信驗證列入各級別和各環(huán)節(jié)的主要功能要求，將帶動加密產(chǎn)業(yè)鏈需求爆發(fā)。假定安全投入占 it 投入比重 2%（下限），僅等保 2.0 帶來的行業(yè)每年增量市場在 550 億以上，長期看將帶來網(wǎng)安行業(yè)市場規(guī)模數(shù)量級的擴容，而傳統(tǒng)網(wǎng)安企業(yè)級市場目前不到 350 億。

網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)龍頭估值有望修復(fù)到歷史中樞： 1、政策催化：等保 2.0 即將出臺，這是對網(wǎng)安法在產(chǎn)業(yè)層面、標(biāo)準(zhǔn)層面和執(zhí)行層面的具體落實，后續(xù)《密碼法》已列入2019 年擬提請全國人大常委會審議的法律案件，《關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護條例》也列入 2019 擬制定、修訂的行政法規(guī)，政策不斷。 2、行業(yè)加速拐點確定：等保 2.0將從新用戶、新系統(tǒng)和新行業(yè)、新產(chǎn)品和新模式三個維度帶來增量，假定安全投入占 it 投入比重 2%（下限），僅等保 2.0 帶來的行業(yè)每年增量市場在 550 億以上，而傳統(tǒng)網(wǎng)安企業(yè)級市場目前不到 350 億，彈性足夠，新業(yè)務(wù)放量將帶動傳統(tǒng)公司進入加速增長軌道。 3、安可明年放量將帶動黨政體系的存量替換，而目前這些領(lǐng)域的傳統(tǒng)產(chǎn)品已趨于飽和無明顯增長，傳統(tǒng)網(wǎng)安公司將受益。衛(wèi)士通、啟明星辰、天融信（南洋股份）等均有產(chǎn)品完成國產(chǎn)適配，尤其啟明星辰與龍芯、飛騰均有完整適配產(chǎn)品。 4、板塊邏輯向網(wǎng)戰(zhàn)邏輯延伸，行業(yè)需求有望升級：傳統(tǒng)網(wǎng)安投入主要在合規(guī)性需求領(lǐng)域，隨著類似委內(nèi)瑞拉電網(wǎng)攻擊等事件的發(fā)酵，向網(wǎng)戰(zhàn)升級的加密、身份認(rèn)證與識別、態(tài)勢感知、安全運營等有望爆發(fā)，關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護條例的出臺有望推動這些需求落地。 5、板塊估值洼地性價比高：與計算機其它子板塊比，網(wǎng)安板塊目前估值偏低，看 pe 的啟明星辰、綠盟科技、南洋股份等估值均在 35 倍上下，而其它子板塊龍頭估值均已到 60 倍左右甚至更高，隨著行業(yè)拐點來臨，板塊估值有望上行；重點推薦：衛(wèi)士通、啟明星辰、綠盟科技、美亞柏科，關(guān)注格爾軟件、南洋股份、中新賽克、深信服、數(shù)字認(rèn)證、中孚信息、北信源、三六零等。

風(fēng)險提示： 自主可控、網(wǎng)絡(luò)安全進展低于預(yù)期； 行業(yè)后周期性； 貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險。