投資要點(diǎn)：

市場(chǎng)綜述：上周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為-4.52%、-4.54%和-5.67%，傳媒行業(yè)指數(shù)漲跌幅為-4.27%。細(xì)分到傳媒各子行業(yè)來看，各子板塊均下跌，其中動(dòng)漫指數(shù)跌幅最高，為-6.00%。周漲跌幅個(gè)股中，漲幅Top3分別為新媒股份（300770.SZ）上漲19.37%，昆侖萬維（300418.SZ）上漲7.11%，三七互娛（002555.SZ）上漲26.54%。跌幅Top3分別為中廣天擇（603721.SH)下跌26.92%、*ST游久（600652.SH）下跌22.64%、*ST東網(wǎng)（002175.SZ）下跌22.28%。

2019年中報(bào)漸近，我們認(rèn)為兩個(gè)維度布局：維度一，業(yè)績(jī)層面漸修復(fù)：我們?cè)?月行業(yè)報(bào)告《2019一季度票房172億元低開靜待二季度增速回正》中指出內(nèi)容端看，上映影片能否成為爆款，取決多種因素，但核心是電影內(nèi)容引起觀眾共鳴；渠道端看，4月觀影人次下跌收窄，5月有望回正，進(jìn)口片疊加7月5日國(guó)產(chǎn)片《八佰》定檔，助力二季度以及后續(xù)院線票房數(shù)據(jù)回暖，繼博納取得院線牌照后，華人文化近期取得跨省院線牌照，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在電影產(chǎn)業(yè)鏈做優(yōu)做強(qiáng)。可關(guān)注院線萬達(dá)電影、橫店影視。

內(nèi)容端：奧飛娛樂2019年中報(bào)業(yè)績(jī)同比增加5%-25%，現(xiàn)金流回正，2019年老IP持續(xù)更新IP如《機(jī)靈寵物車》將2019年9月上線；電影《八佰》定檔有望助推華誼兄弟三季度業(yè)績(jī)；電影的彈性帶來電影公司的波段預(yù)期。同時(shí)，可關(guān)注游戲板塊，伽馬數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)2019年Q1手游357億元，環(huán)比增加4%，同比增加18.2%。圖書出版類，新經(jīng)典4月16日推出麥家2019年強(qiáng)力之作《人生海海》已在京東文學(xué)榜中新書小說類位居第二名，2018年出版行業(yè)收入增速拐頭向上至1.2%的營(yíng)收增速，出版行業(yè)的營(yíng)收率先走出下跌通道，在2018年出現(xiàn)復(fù)蘇，可關(guān)注低估值的南方傳媒以及中國(guó)出版、新華文軒等。

維度二，自上而下主題政策支持的超高清視頻產(chǎn)業(yè)鏈，我們認(rèn)為該線有望成為2019年-2020年的主線，相關(guān)方從內(nèi)容方+運(yùn)營(yíng)商+渠道平臺(tái)方均有望受益：我們?nèi)钥春貌⑼扑]新媒股份、貴廣網(wǎng)絡(luò)、芒果超媒等。

給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）游戲、影視等內(nèi)容表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）重點(diǎn)關(guān)注公司未來業(yè)績(jī)的不確定性；3）行業(yè)估值繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)；4）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；5）政策風(fēng)險(xiǎn)等