2018年行業(yè)整體營收增速快速提升，歸母凈利潤受ST股及商譽減值拖累。

2018年計算機行業(yè)共實現營收6207.02億元，同比增長17.22%；按照中位數法，2018年的營收增速為13.12%，較去年同期下降了4.03個百分點。整體法增速和中位數法增速的變化相背離，反映出計算機行業(yè)收入的提速更集中來源于大規(guī)模的龍頭優(yōu)質標的，行業(yè)分化現象較為明顯。其中，僅占比12.87%的大規(guī)模標的（營收大于等于50億）2018年貢獻了64.59%的營收，增速較去年同期提升了14.72個百分點，高于行業(yè)整體增速3.49個百分點。2018年計算機行業(yè)共實現歸母凈利潤165.31億元，同比下降55.60%，主要是受到ST股及多家公司大幅計提商譽減值的影響。若剔除商譽減值影響，2018年計算機行業(yè)歸母凈利潤增速為-25.08%；若將5家ST公司剔除出總樣本，同時剔除商譽減值影響，剩余197個標的2018年的歸母凈利潤增速變?yōu)?10.39%。

行業(yè)2018年經營性凈現金流明顯提升，整體費用率基本穩(wěn)定。

2018年計算機行業(yè)經營性凈現金流為350.77億，較2017年提升了55.08%，現金流質量明顯提升，反映出計算機行業(yè)整體議價能力和回款能力的提升。2018年行業(yè)整體銷售費用率為7.08%，管理費用率為12.69%，較去年同期基本持平。

2019Q1營業(yè)收入增速下滑，行業(yè)標的分化更加明顯.

2019年Q1計算機行業(yè)共實現營業(yè)收入1346.53億元，同比增長15.25%，較去年同期下降了13.23個百分點；按照中位數法，2019年Q1的營收增速為17.10%，較去年同期上升了0.30個百分點，整體法增速降幅較大，但中位數法增速基本企穩(wěn)，反映出行業(yè)標的質量的持續(xù)分化。2019年Q1計算機行業(yè)共實現歸母凈利潤69.64億元，同比上升63.32%；共實現扣非歸母凈利潤25.05億元，同比下降9.51%。兩增速相差較大的主要原因在于同方股份、思維列控、航天信息等公司持有的交易性金融資產產生的公允價值變動收益有大幅度提升。

計算機營業(yè)收入增速表現持續(xù)優(yōu)于市場，展現行業(yè)整體的成長屬性。

對比整體A股市場和創(chuàng)業(yè)板市場，計算機行業(yè)2018年及2019年Q1的營業(yè)收入增速均表現較好，且持續(xù)優(yōu)于市場。具體的，2018年計算機行業(yè)營收增速優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板市場營收增速2.48個百分點，優(yōu)于A股整體營收增速5.14個百分點；2019年Q1計算機行業(yè)的營收增速優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板市場營收增速4.26個百分點，優(yōu)于A股整體營收增速4.82個百分點，表現出計算機行業(yè)明顯的成長屬性。

投資建議：

建議繼續(xù)關注各細分領域的龍頭標的，具體推薦航天信息（600271）、用友網絡（600588）、寶信軟件（600845）、恒生電子（600570）、千方科技（002373）、廣聯(lián)達（002410）等。

風險提示：

宏觀市場環(huán)境的不確定性；商譽減值風險。