行情回顧

上周（0506-0510）上證綜指下跌4.52%，深證成指下跌4.54%，中小板指下跌4.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.54%，滬深300指數(shù)下跌4.67%，鋰電池指數(shù)下跌4.91%，新能源汽車指數(shù)下跌4.69%，光伏指數(shù)下跌3.52%，風(fēng)力發(fā)電指數(shù)下跌2.39%。

價(jià)格追蹤

鋰電材料價(jià)格大多持穩(wěn)。具體來(lái)說(shuō)，電碳主流價(jià)7.6-7.8萬(wàn)/噸，工碳6.5-7萬(wàn)/噸。國(guó)內(nèi)鈷產(chǎn)品價(jià)格小幅下滑，其中電解鈷均價(jià)于26.5萬(wàn)元/噸，較之前下跌2000元/噸，四氧化三鈷均價(jià)位于19.1萬(wàn)元/噸左右。三元材料（523）價(jià)格持穩(wěn)，均價(jià)位于14.7萬(wàn)元/噸。六氟磷酸鋰價(jià)格上周平穩(wěn)，現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格上周主流報(bào)12.25萬(wàn)元/噸。

光伏材料方面，上周硅料價(jià)格有小幅上揚(yáng)，由于多個(gè)企業(yè)將進(jìn)行檢修，供應(yīng)減少，價(jià)格支撐較強(qiáng)。單晶PERC訂單受海外續(xù)熱，一線廠商供貨緊張，價(jià)格小幅上漲至每瓦1.19-1.21元。目前看來(lái)，二季度淡季不淡，六月訂單能見度仍較高，預(yù)期常規(guī)多晶和單晶PERC六月電池片價(jià)格都將出現(xiàn)小幅上漲。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

4月動(dòng)力電池裝機(jī)量5.41GWh同比增長(zhǎng)45.83%；

四部門發(fā)文：2020年新能源公交車將“以獎(jiǎng)代補(bǔ)；

河南省、黑龍江省等報(bào)送光伏平價(jià)上網(wǎng)申報(bào)名單。

投資建議

新能源汽車產(chǎn)銷量的高速增長(zhǎng)帶動(dòng)上游動(dòng)力鋰電池的需求。我們預(yù)計(jì)2019年新能源汽車產(chǎn)量約175萬(wàn)輛，同比增加37.8%；動(dòng)力鋰電裝機(jī)約76GWh，同比增33.3%。補(bǔ)貼退坡幅度雖然較大，但堅(jiān)定扶強(qiáng)扶優(yōu)。頭部企業(yè)成本、技術(shù)、客戶優(yōu)勢(shì)凸顯，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，建議關(guān)注電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代。補(bǔ)貼大幅退坡下，磷酸鐵鋰電池性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，建議關(guān)注與宇通、金龍等客車企業(yè)密切合作、動(dòng)力鋰電產(chǎn)能步入收獲期的億緯鋰能。新政追求高端卻兼顧安全，能量密度要求門檻穩(wěn)步上調(diào)。高鎳三元降本增效、大勢(shì)所趨，建議關(guān)注高鎳三元龍頭當(dāng)升科技。補(bǔ)貼退坡大環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格承壓，出貨海外的高端產(chǎn)品有望支撐公司毛利率，建議關(guān)注進(jìn)入海外電池廠供應(yīng)鏈的濕法隔膜龍頭恩捷股份。同時(shí)建議關(guān)注充電樁、加氫等配套設(shè)施板塊。

光伏方面，政策基本明晰，穩(wěn)中有進(jìn)符合預(yù)期。新政要求優(yōu)先建設(shè)平價(jià)上網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目，優(yōu)先保障平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目的電力送出和消納。需要補(bǔ)貼的項(xiàng)目，除了光伏扶貧和戶用光伏單獨(dú)管理以外將通過(guò)競(jìng)價(jià)進(jìn)入補(bǔ)貼名單。根據(jù)財(cái)政部的要求，2019年度安排新建光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼預(yù)算總額度為30億元，其中，7.5億元用于戶用光伏（折合350萬(wàn)千瓦）、補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目按22.5億元補(bǔ)貼（不含光伏扶貧）總額組織項(xiàng)目建設(shè)。以補(bǔ)貼額定裝機(jī)量的全面競(jìng)價(jià)時(shí)代開啟，將進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)壓縮成本，以進(jìn)入補(bǔ)貼名單；此辦法有利于在有限的補(bǔ)貼規(guī)模下，支持更多的裝機(jī)量。國(guó)內(nèi)政策落地，競(jìng)價(jià)排序完成后需求將逐步啟動(dòng)；同時(shí)，海外需求續(xù)熱，光伏行業(yè)持續(xù)回暖。我們建議繼續(xù)關(guān)注市占率高、成本優(yōu)勢(shì)明顯的硅片龍頭企業(yè)隆基股份，硅料、電池片龍頭企業(yè)通威股份。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期，光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，行業(yè)政策調(diào)整。