本期投資提示：

①本周觀點(diǎn)： 5 月 10 日美國正式對 2000 億美元中國輸美商品加征的關(guān)稅從 10%上調(diào)至 25%。輕工行業(yè)主要玩具、出口型家具等子品類將會受到一定影響。加征關(guān)稅后，以 OEM/ODM 加工出口美國為主業(yè)的輕工公司或?qū)⑹艿揭欢_擊。家具企業(yè)的出口貿(mào)易業(yè)務(wù)短期也將受到?jīng)_擊，中長期龍頭企業(yè)可以通過產(chǎn)能的全球化布局（如向東南亞轉(zhuǎn)移等），提升設(shè)計(jì)附加值等，對沖關(guān)稅貿(mào)易影響。長期來看，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。

行業(yè)近期情況更新：

定制家居板塊：

1）工程： （索菲亞、歐派櫥柜、志邦家居、金牌廚柜等）各家均認(rèn)為精裝房政策持續(xù)推動，工程業(yè)務(wù)是 2019 年的重點(diǎn)任務(wù)之一。對于應(yīng)收賬款的風(fēng)險，將積極發(fā)展工程代理商落地安裝服務(wù)，同時分擔(dān)資金壓力。

2）整裝：傳統(tǒng)賣場流量分化，各家均開始積極布局多元流量入口，包括試水探索整裝渠道，但拓展方式略有差異。歐派家居總部直接和當(dāng)?shù)佚堫^裝修公司合作，索菲亞和志邦家居鼓勵零售經(jīng)銷商與當(dāng)?shù)匮b修公司合作，金牌廚柜自身設(shè)立整裝公司即將在廈門落地首家整裝門店。

3）價格戰(zhàn)：各公司均認(rèn)為價格并不是當(dāng)前搶占客流的唯一手段（但長期來看，產(chǎn)品性價比提升，價格帶下沉，逐步替代中小品牌是行業(yè)趨勢），現(xiàn)階段，多渠道營銷布局、多品類擴(kuò)展、經(jīng)銷商的精細(xì)化管理，提升終端設(shè)計(jì)服務(wù)能力，才是有效獲得流量，提升轉(zhuǎn)化率的核心競爭力；已經(jīng)進(jìn)入公司綜合實(shí)力比拼階段。

包裝板塊：包裝行業(yè)公司均認(rèn)為行業(yè)整合趨勢仍在不斷演進(jìn)。 紙箱包裝行業(yè)：中小紙箱廠因環(huán)保、資金等因素經(jīng)營壓力仍不斷增大；金屬兩片罐行業(yè)：行業(yè)集中度提升后，供求關(guān)系改善，2019 年是首次原材料價格回落背景下，產(chǎn)品價格實(shí)現(xiàn)提漲。在奧瑞金收購波爾正式完成后，行業(yè)價格還有進(jìn)一步提漲動能。

造紙板塊：太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)近幾年均通過橫向的全球產(chǎn)能布局，以及縱向的產(chǎn)業(yè)鏈延伸（太陽的老撾紙漿項(xiàng)目，奠定原材料比較優(yōu)勢；山鷹借造紙優(yōu)勢，向下游整合分散的紙包裝行業(yè)），貢獻(xiàn)業(yè)績增長點(diǎn)。

②本周造紙板塊跑贏市場。成品紙市場：雙膠紙、白卡紙、箱板瓦楞紙價格上漲。銅版紙價格維穩(wěn)。 上月幾大銅版紙廠商均有不同程度的停機(jī)檢修后，整體供應(yīng)減少，紙廠庫存偏低。借此機(jī)會紙廠繼續(xù)推漲，出廠價逐步落實(shí) 100-200 元/噸漲幅，大盤商積極跟漲。但下游抵觸情緒濃厚，貿(mào)易商向下游傳導(dǎo)漲價壓力較大。各主要區(qū)域的終端成交價基本持穩(wěn)，部分地區(qū)部分品牌貿(mào)易商出貨價格倒掛。 雙膠紙價格上漲。 節(jié)前多家主要雙膠紙生產(chǎn)商宣布從 4 月末或 5 月初雙膠紙?zhí)醿r，漲幅仍在 200 元/噸。紙廠的出廠價在逐步落實(shí)推漲中，貿(mào)易商也在積極跟漲。目前仍是出版訂單的出貨期，部分區(qū)域供應(yīng)吃緊，為提價起到了一定的支撐作用。但是隨著二季度淡季的臨近，社會訂單有限，加之漿價的回落，后續(xù)推漲難度將不斷加大。下游整體觀望情緒濃厚，出貨平平，保持低位庫存。 白卡紙價格上漲。 本周白卡紙市場交投表現(xiàn)淡穩(wěn)，終端成交價持平。對于新一輪訂單，紙廠方面正嘗試推漲，但市場接受度有限，目前處于議價博弈階段，目前并無落實(shí)漲價情況。今年以來，在需求未見明顯起色的前提下，白卡紙終端實(shí)現(xiàn)兩輪上漲，目前終端落實(shí)漲價的阻力極大，雙方拉鋸增多。 灰底白板紙價格維穩(wěn)。 灰底白板紙市場交投疲軟。白板紙價格前期多輪下調(diào)，接近紙廠成本線，目前白板紙價格仍以穩(wěn)定為主。終端市場保持隨拿隨用的狀態(tài)，紙廠出貨略顯乏力，部分紙廠庫存高企。 箱板紙、瓦楞紙價格上漲。 4 月29 日東莞玖龍發(fā)布調(diào)價通知，5 月 6 日起，地龍?？?，地龍?jiān)偕？?，所有瓦楞紙價格上調(diào) 50元/噸，其余價格不變。玖龍紙業(yè)其他基地價格并未見調(diào)整。對于此次提漲，市場看法不一，因此不同紙廠表現(xiàn)有所差異。個別紙廠出貨報(bào)價小幅跟漲，但實(shí)單落實(shí)阻力較大。除此之外，更多的客戶選擇觀望為主，價格維持穩(wěn)定。節(jié)后箱板紙市場交投情況一般，需求暫未見回暖。隨著東莞玖龍瓦楞紙報(bào)價的上漲，五一節(jié)后個別華南地區(qū)瓦楞紙廠出貨報(bào)價小幅跟漲，但實(shí)單落實(shí)仍有阻力，其他地區(qū)紙廠價格多維持穩(wěn)定態(tài)勢。瓦楞紙出貨方面同樣顯得較為平穩(wěn)，紙廠交投情況穩(wěn)定。 國際漿價維穩(wěn)；國內(nèi)針葉漿、闊葉漿價格下跌。國廢黃板紙、書頁紙價格維穩(wěn)，純報(bào)紙價格下跌。美廢 ONP、 OCC 價格維穩(wěn)。

③其它：原油價格下跌、衍生品價格穩(wěn)中有降；國際黃金價格上漲、白銀價格下跌。