市場(chǎng)走勢(shì)回顧：

本周（190506-190510），上證綜指下跌4.52%，深證成指下跌4.53%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.53%，中小板指下跌4.99%,標(biāo)普500下跌2.54%,恒生指數(shù)下跌5.09%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.10%。

美國(guó)中概股最近一周漲跌前三：漲幅前三：ATA公司（29.8%）、品鈦（28.5%）、知臨集團(tuán)（24.6%）；跌幅前三：老虎證券（-37.48%）、泰克飛石（-33.25%）、前程無(wú)憂（-21.53%）。

港股科技類最近一周漲跌前三：漲幅前三：御德國(guó)際控股（52.8%）、金英特爾-T（48.1%）、卓信國(guó)際控股（37.9%）；跌幅前三：瑞斯康集團(tuán)（-22.22%）、富智康集團(tuán)（-18.38%）、云智匯科技（-16.66%）

本周行業(yè)看點(diǎn)：

5月10日，京東發(fā)布2019年一季報(bào)，一季度凈利潤(rùn)高達(dá)73億元人民幣，同比大漲387%創(chuàng)出歷史新高，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。受業(yè)績(jī)利好推動(dòng)，昨日晚間，京東美股股價(jià)在盤前一度大幅跳漲10%。報(bào)收28.17美元。京東還宣布與騰訊續(xù)簽了為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議自2019年5月27日起生效。具體權(quán)益表現(xiàn)為，騰訊將繼續(xù)在其微信平臺(tái)為京東提供位置突出的一級(jí)和二級(jí)入口，為京東帶來(lái)流量支持。雙方也同意在社交媒體服務(wù)、廣告采買和會(huì)員服務(wù)等一系列領(lǐng)域繼續(xù)展開合作。京東還計(jì)劃在未來(lái)3年內(nèi)的某些預(yù)定日期向騰訊發(fā)行價(jià)值超過(guò)2.5億美元A類普通股。

京東2019年一季度實(shí)現(xiàn)凈收入1211億元（約180億美元），同比增20.9%。其中，凈商品銷售收入同比增18.7%，凈服務(wù)收入同比增44.0%至124億元。第一季度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為73億元人民幣（約11億美元），去年同期為15億元人民幣，同比增長(zhǎng)387%。2019年第一季度非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)215%至33億元人民幣（約5億美元），去年同期為10億元人民幣。

我們認(rèn)為中國(guó)電商一超多強(qiáng)的局面已經(jīng)基本奠定，2019年的格局為以阿里巴巴為代表數(shù)字經(jīng)濟(jì)體超級(jí)平臺(tái)+各細(xì)分賽道領(lǐng)先的多強(qiáng)平臺(tái)。而拼多多與京東兩家主要依靠微信流量增長(zhǎng)的電商兩強(qiáng)，市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪將更加激烈。隨著京東與微信流量入口三年合約確認(rèn)，而京東平臺(tái)自身活躍用戶的增速見頂，我們判斷，京東未來(lái)的新增流量將主要依賴于微信入口對(duì)于下沉用戶的導(dǎo)流，而2019年京東與拼多多在下沉渠道上的競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)白熱化。而京東的核心優(yōu)勢(shì)在3億高端用戶和優(yōu)質(zhì)的倉(cāng)儲(chǔ)物流布局，目前物流仍舊處于虧損狀態(tài)，物流2018年全年虧損超過(guò)23億元，扣除內(nèi)部結(jié)算的虧損額超過(guò)28億元，按照這一態(tài)勢(shì)繼續(xù)發(fā)展，京東物流融資所得資金僅能支撐兩年運(yùn)營(yíng)。我們判斷京東短期內(nèi)提升GMV的方向在于3億優(yōu)質(zhì)用戶的挖掘，提高客戶的用戶頻次，拓展品類，同時(shí)利用微信導(dǎo)流搶占下沉市場(chǎng)，物流方面增加攬收單量和公司外部收入以有效抵消物流的高成本。

本周復(fù)盤：本周（190506-190510），上證綜指下跌4.52%，深證成指下跌4.53%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.53%，中小板指下跌4.99%,標(biāo)普500下跌2.54%,恒生指數(shù)下跌5.09%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.10%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)投入不達(dá)預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘。