周報(bào)摘要：

本周觀點(diǎn)及標(biāo)的推薦:

服裝公司2018下半年收入增速明顯下滑，19Q1部分企業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)環(huán)比改善的趨勢。我們認(rèn)為二季度會繼續(xù)有環(huán)比改善，維持對板塊的樂觀判斷。下游品牌服飾：繼續(xù)推薦童裝、運(yùn)動景氣行業(yè)，并繼續(xù)推薦景氣細(xì)分行業(yè)的小龍頭。上游制造端：我們認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)的擾動對板塊的收入和利潤影響相對可控。近年紡織制造龍頭在海外紛紛布局產(chǎn)能，被動因素為獲得更低成本的生產(chǎn)資料，客觀上也提高了防范貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的能力。童裝繼續(xù)推薦龍頭森馬服飾，在2018年和2019Q1均維持20%以上增速。展望2019年全年，開店速度維持景氣，海外市場可期。在完成并購后公司全球供應(yīng)鏈整合有望進(jìn)一步提升效率。

運(yùn)動服飾：運(yùn)動服飾國產(chǎn)雙龍頭安踏和李寧在2019Q1繼續(xù)有不錯表現(xiàn)。此外推薦高爾夫服飾龍頭比音勒芬。

上游紡織：上游紡織公司順應(yīng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大趨勢，紛紛擴(kuò)建海外產(chǎn)能，銷售收入隨著產(chǎn)能增長。在貿(mào)易紛爭不確定的情勢下，具備海外產(chǎn)能布局的公司表現(xiàn)出相對優(yōu)勢，將獲取更多的市場分額。

重點(diǎn)推薦：比音勒芬、開潤股份、森馬服飾；長期推薦：海瀾之家、安踏體育、李寧、申洲國際；重點(diǎn)關(guān)注：夢潔股份、歌力思、安正時尚、百隆東方、華孚時尚

上周市場回顧:

上周紡織服裝行業(yè)板塊下漲2.94%，在28個申萬一級行業(yè)中排名第3,跑贏滬深300指數(shù)1.73PCT。漲幅突出的個股包括：多喜愛、哈森股份、商贏環(huán)球、三夫戶外、報(bào)喜鳥等，而跌幅居前的個股有*ST中絨、摩登大道、興業(yè)科技、延江股份、三房巷等。

上周行業(yè)熱點(diǎn):

在截至3月30日的第三季度內(nèi)，Coach母公司Tapespry集團(tuán)銷售額增長1%至13.3億元，凈利潤同比下跌16%至1.17億美元，但高于分析師預(yù)測。上市公司重點(diǎn)關(guān)注:

【富安娜|回購】截至2019年4年30日，公司累計(jì)回購股份1150.04萬股，占公司總股本的1.32%，最高成交價(jià)為9.13元/股，最低成交價(jià)為8.22元/股。

【比音勒芬|回購】截至2019年5月10日，公司累計(jì)回購公司股份186萬股，占公司總股本的1.03%，最高成交價(jià)為48.18元/股，最低成交價(jià)為30.30元/股。

風(fēng)險(xiǎn)提示:居民收入水平下降，居民消費(fèi)意愿低迷，終端服裝動銷下滑。