水泥：1-4月產(chǎn)量6.06億噸，同比增長7.3%，其中，4月單月產(chǎn)量2.13億噸，同比增長3.4%，較3月單月同增22.2%的數(shù)據(jù)相比有所趨弱。由于3月份的數(shù)據(jù)收到春節(jié)因素，氣象因素的影響，當(dāng)月及鄰近月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)都有可能收到影響。我們認(rèn)為，2019年農(nóng)歷春節(jié)時間較早，3月份水泥需求便已經(jīng)開始有所起色，導(dǎo)致4月份需求放量的幅度比較平穩(wěn)，整體北方工程項目開工不僅同比時間提前，絕對需求也有增加，同時考慮2018年有新增產(chǎn)能（新增熟料產(chǎn)能2043萬噸），以及南方地區(qū)1月、3月中旬至今的需求表現(xiàn)同比更好（例如房產(chǎn)新開工、施工表現(xiàn)可觀）。我們對今年水泥量價的判斷保持不變：

（1）第一，行業(yè)整體需求大幅下跌可能性較小，變量可能體現(xiàn)在社融、流動性較好情況下，支持基建與地產(chǎn)需求發(fā)生實質(zhì)性變化。1-4月固投增速6.1%，比1-3月回落0.2個百分點，比上年同期回落0.9個百分點，2018全年為5.9%。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速11.9%，比前值提高0.1個百分點。其中新開工同比增長13.1%，增速提高近1.2個百分點。此外，近年來施工增速持續(xù)低迷，今年以來施工持續(xù)回暖，1-4累計同比增速8.8%，較前值提升0.6個百分點?；ㄍ顿Y不含電力口徑同比+4.4%，增速與前值持平，預(yù)計全年仍將維持向好態(tài)勢。其中道路投資同增7%，較前值回落3.5個百分點；鐵路投資同增12.3%。較前值提升1.3個百分點。

（2）第二，區(qū)域邏輯一直存在分化，今年將體現(xiàn)為北方彈性更大，南方看淡季供給。北方地區(qū)基建預(yù)期在一季度銷量表現(xiàn)驗證下持續(xù)加強(qiáng)，我們堅定看好北方量價彈性，推薦關(guān)注冀東水泥、祁連山、天山股份。南方地區(qū)存在供需格局邊際改善的預(yù)期，繼續(xù)推薦關(guān)注華新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

（3）第三，量、價預(yù)期差可能在6-8月，即Q2、Q3的淡季時段出現(xiàn)。

2019年4月全國平板玻璃產(chǎn)量7872萬重箱，同比上升7.5%，較前值增幅收窄；1-4月全國平板玻璃累計產(chǎn)量30022萬重箱，同比上升6.4%。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，18年1-4月全國玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能在9.07-9.16億重量箱之間波動，19年1-4月全國玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能在9.11-9.36億重量箱之間波動，19年產(chǎn)能略有增加，18年玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，導(dǎo)致玻璃產(chǎn)能恢復(fù)較多，因此整體產(chǎn)能在18年10月達(dá)到高峰9.57億重量箱。進(jìn)入19年以來受玻璃價格持續(xù)走弱，企業(yè)處于謹(jǐn)慎考慮，復(fù)產(chǎn)有限，較低的玻璃價格也促使企業(yè)原因冷修產(chǎn)線，新建產(chǎn)線受供給側(cè)改革難有較大增幅，因此整體供給趨于平穩(wěn)。19年1-4月玻璃庫存偏高是壓制玻璃價格的主要原因，一方面下游開工情況表現(xiàn)一般，玻璃產(chǎn)線是剛性供給，后續(xù)需求若有起步也會已消化當(dāng)前庫存為主，因此玻璃價格預(yù)計短期內(nèi)難有較大改善；另一方面地產(chǎn)新開工端、銷售端保持韌性，竣工端有一定程度改善，但是還沒有體現(xiàn)在玻璃需求方面，中長期看竣工數(shù)據(jù)有望逐步抬升。中長期依舊看好竣工回暖帶來的玻璃需求提升，建議關(guān)注平板玻璃龍頭旗濱集團(tuán)。

施工回暖，看好后期向竣工傳導(dǎo)。盡管裝修先行指標(biāo)房屋竣工面積同比下滑10.3%，但降幅收窄0.5個百分點，占比約70%的住宅竣工面積下滑7.5%，較前值-8.1%有降幅收窄，邊際向好。消費建材方面，當(dāng)前時點關(guān)注兩個關(guān)鍵點，一是城鎮(zhèn)化加快推進(jìn)與落戶政策優(yōu)化，率先有利一二線房產(chǎn)成交預(yù)期，地產(chǎn)后周期品種受益；二是融資環(huán)境改善有利企業(yè)B端業(yè)務(wù)增速。我們建議繼續(xù)關(guān)注偉星新材（C端基因長期護(hù)城+區(qū)域延伸+品類拓展），帝歐家居（精裝修+高增長），三棵樹（行業(yè)賽道寬+高增長），北新建材（竣工預(yù)期+市占率提升），東方雨虹（份額成長+融資環(huán)境改善）。

風(fēng)險提示：基建項目水泥用量不及預(yù)期，供給格局變動不及預(yù)期。