生豬養(yǎng)殖：非洲豬瘟加速產(chǎn)能去化，繼續(xù)布局養(yǎng)殖板塊。非瘟疫情仍在蔓延，2019年3月能繁母豬存欄量同比下滑21%，產(chǎn)能處于持續(xù)去化階段。禁運政策使得產(chǎn)銷區(qū)價差擴(kuò)大，進(jìn)一步加快主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能去化、出欄均重波動、后備母豬無法及時補欄。4月份開始加大屠宰端檢查，庫存凍肉拋售使得豬價短期上漲承壓，但也促使后續(xù)豬價漲幅擴(kuò)大。預(yù)計此輪豬周期景氣周期更長、漲幅更高，當(dāng)前豬價仍處于腰部位置，下半年將步入快速上行階段。

白羽肉雞：豬肉替代效應(yīng)顯著+供給低位，2019年保持高景氣度。祖代引種量持續(xù)偏低，疊加2018年換羽規(guī)模有限，導(dǎo)致父母代雞苗供給緊張，同時凍雞進(jìn)口規(guī)模受限，產(chǎn)品價格持續(xù)上行。非瘟疫情影響下，豬肉供給缺口帶來替代效應(yīng)進(jìn)一步加劇供需緊張局面。假設(shè)豬肉供給量減少20%產(chǎn)生1108萬噸肉類消費缺口，則分到白羽肉雞約134萬噸，提振白羽肉雞消費量21.5%，產(chǎn)業(yè)保持高景氣度。

動保疫苗：受益生豬養(yǎng)殖規(guī)?；M(jìn)程加速。1）環(huán)保禁養(yǎng)疊加非洲豬瘟疫情加速生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模化，市場苗需求有望明顯提升。2）政策支持疊加生豬養(yǎng)殖高景氣周期拉長，市場苗滲透率持續(xù)提升。技術(shù)、渠道優(yōu)勢鑄就行業(yè)壁壘，動保行業(yè)集中度將持續(xù)提升。

飼料：2019年持續(xù)“豬弱禽強(qiáng)，水產(chǎn)反芻快漲”。禽料受益下游禽養(yǎng)殖高景氣度，保持高速增長；豬料受非瘟影響下游需求下滑；水產(chǎn)料受益消費結(jié)構(gòu)升級，高端特種水產(chǎn)料快速增長。飼料龍頭2018年逆勢增長，憑借品質(zhì)、服務(wù)、資金優(yōu)勢仍將繼續(xù)收割市場份額，行業(yè)集中整合成為趨勢。

其他農(nóng)產(chǎn)品及制種：1）白糖：當(dāng)前全球原糖現(xiàn)貨價已處于歷史低位，2019/20榨季進(jìn)入減產(chǎn)期，主要產(chǎn)糖國供給收縮，下半年糖價反轉(zhuǎn)可期，制糖企業(yè)盈利能力改善。2）玉米供需改善，庫銷比下行，2019年處于上行通道；稻谷去庫存壓力仍存，2019年水稻最低收購價持平，小麥最低收購價繼續(xù)下調(diào)。3）種業(yè)：受益于CPI上行背景下糧食價格向上，供給側(cè)改革背景下加速整合，技術(shù)驅(qū)動下龍頭企業(yè)受益。

投資建議：生豬養(yǎng)殖板塊推薦關(guān)注牧原股份、正邦科技、天邦股份；飼料板塊推薦穩(wěn)健增長龍頭企業(yè)海大集團(tuán)；此外推薦關(guān)注制種龍頭隆平高科。

風(fēng)險提示：動物疫情風(fēng)險；自然災(zāi)害；農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動；政策變動。