事件：

2019年5月9日，美國政府宣布，自2019年5月10日起，對從中國進(jìn)口的2000億美元清單商品加征的關(guān)稅稅率由10%提高到25%，其中包括太陽能電池和組件。2019年5月13日晚，根據(jù)《中華人民共和國對外貿(mào)易法》《中華人民共和國進(jìn)出口關(guān)稅條例》等法律法規(guī)和國際法基本原則，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定，自2019年6月1日0時(shí)起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品提高加征關(guān)稅稅率。其中，太陽能電池、逆變器以及變壓器等光伏產(chǎn)品確定征收25%的關(guān)稅，對貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)起反擊。

投資要點(diǎn)：

1、我國光伏出口受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響較小，進(jìn)口方對美影響較大

美國曾經(jīng)是中國光伏產(chǎn)品的第二大出口國。然而，隨著近年來雙方貿(mào)易摩擦的加劇，美國市場對中國光伏行業(yè)的地位逐年下降。

早在2018年，美國201條款宣布對中國太陽能電池、光伏組件進(jìn)口加收30%關(guān)稅，2019年2月7日，按期調(diào)降稅率到25%，有新的2.5GW電池免稅額度。2019年5月9日美國政府宣布加征關(guān)稅后，對中美之間的光伏電池、組件貿(mào)易納入的3250億美元尚未加征課稅，但是對中國制的逆變器所納入的2000億美元所適用10%稅率，修正為25%。目前，中國輸美光伏產(chǎn)品目前面臨25-50%的201與301關(guān)稅，另加27.24-251.59%的雙反稅。

光伏產(chǎn)品面臨出口美國的關(guān)稅十分高昂。根據(jù)PVInfoLink截止2019年5月8日數(shù)據(jù)顯示，美國市場上單晶PERC組件的市場均價(jià)為0.278美元，中國市場上的均價(jià)為2.2元，目前來看對中國出口美國的光伏組件加征關(guān)稅理應(yīng)產(chǎn)生較大影響。

2、我國光伏各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能全球最高，且未來集中度將繼續(xù)提升，美國市場影響力較小

我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，全球集中度穩(wěn)步提升，競爭力強(qiáng)、議價(jià)能力強(qiáng)。其中多晶硅料環(huán)節(jié)，2017年我國產(chǎn)能不到30萬噸/年，2018年達(dá)到44.5萬噸/年，基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)完全進(jìn)口替代，同時(shí)我國多晶硅料具備領(lǐng)先的成本優(yōu)勢，海外成本較高的落后產(chǎn)能已經(jīng)開始逐步退出市場。但由于2019年一季度我國多晶硅料高端產(chǎn)能正在爬坡，一級致密料產(chǎn)出比例較低，因此還有部分海外進(jìn)口2019年3月，中國進(jìn)口美國的多晶硅數(shù)量約1.61噸，進(jìn)口金額約9.5百萬美元，我們認(rèn)為，預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)高端產(chǎn)能釋放和貿(mào)易戰(zhàn)的升級，國產(chǎn)硅料自用比例提高。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年3月，中國向美國出口10,257千克的多晶硅，金額達(dá)120,886美元。此外，在2018年11月，中國向美國出口的多晶硅數(shù)量占當(dāng)月中國出口的多晶硅總量的14%。

而中國對美國出口的直徑30cm以上的單晶硅棒受影響較小，如下圖所示，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年2月，中國對美國出口30厘米及以上單晶硅棒數(shù)量激增，而2019年3月，出口數(shù)量為0。由于單晶硅棒并不是中國對美出口的主要產(chǎn)品，中國對美國出口的主要是光伏組件，因此本次貿(mào)易戰(zhàn)對中國向美國出口的單晶硅棒數(shù)量影響較小。

事實(shí)上，本次中美貿(mào)易戰(zhàn)對中國出口美國的光伏組件影響也不是很大。中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)表明，2018年，中國的光伏產(chǎn)品的主要出口地有韓國、印度、日本、澳大利亞、墨西哥、巴西、烏克蘭、荷蘭、越南、埃及、阿聯(lián)酋等國。由于“201條款”與雙反措施影響，中國對美國的光伏組件直接出口僅3141萬美元，同比下降高達(dá)90%。

2019年3月，中國進(jìn)口美國的多晶硅數(shù)量為1,617,889千克，進(jìn)口金額9,525,582美元，本次貿(mào)易戰(zhàn)將會對美國多晶硅出口產(chǎn)生一定的影響，中國高端產(chǎn)能釋放后，自用比例將進(jìn)一步提高，可以擺脫進(jìn)口依賴。此外，根據(jù)集邦新能源網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，中國作為全球最大的光伏市場，預(yù)計(jì)在2019年占據(jù)全球33%的光伏市場份額，對于美國而言，本次貿(mào)易戰(zhàn)中中方為反擊采取的加征關(guān)稅的措施對中國從美國進(jìn)口的硅料、太陽能電池、逆變器等光伏產(chǎn)品也產(chǎn)生了較大的影響。

總體而言，本次貿(mào)易戰(zhàn)對我國光伏產(chǎn)品出口的影響不大。根據(jù)中國機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(CCCME)的數(shù)據(jù)顯示，中國在2018年1月至9月期間僅向美國出口了46兆瓦的太陽能組件。與2016年的2868MW，2017年的825MW相比，這一數(shù)字幾乎可以忽略不計(jì)。2018年1-7月我國組件出口前十的國家和地區(qū)出口額為54.6億美元，占組件總出口額的73.8%。其中排在前四的國家分別為印度、日本、澳大利亞、墨西哥，其中印度占比19.5%，日本占比13.8%，出口額同比下降16.9%，澳大利亞占比11.8%，墨西哥占比10%。美國不在前十之列。該數(shù)據(jù)表明，自2018年1月美國實(shí)施201條款以來，中國對美國出口的光伏組件數(shù)量銳減。在雙反稅、201條款、301條款以及中美貿(mào)易戰(zhàn)的多重影響下，預(yù)計(jì)未來中國對美國光伏組件出口通道會關(guān)閉。我們也將持續(xù)跟進(jìn)貿(mào)易戰(zhàn)對光伏行業(yè)進(jìn)出口的影響情況。

3、全球范圍內(nèi)今年1月-4月光伏出口勢頭強(qiáng)勁，海外市場火熱

全球方面，我國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月份至3月份，國內(nèi)組件的總出口量達(dá)到15GW，同比增長70%。其中3月份的單月出口量超過6GW。2019年4月，國內(nèi)光伏組件出口量約為5.7GW，同比增長117%，環(huán)比下降9%。1月-4月份的總出口量約為20.6GW，同比增長81%。

業(yè)界分析認(rèn)為，一季度光伏產(chǎn)品出口的火熱，與一季度是印度、日本、英國等國的財(cái)政年度截止日有關(guān)，由此引發(fā)的光伏建設(shè)的搶裝拉動了我國光伏出口的快速增長。此外，根據(jù)智匯光伏數(shù)據(jù)顯示，從單個(gè)出口國家排名來看，荷蘭與越南成為了中國組件出口最大的前兩大市場。

4、投資建議：

我國光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為領(lǐng)導(dǎo)者，印度已經(jīng)超過美國成為全球第二大光伏市場，全球更多GW級國家地區(qū)涌現(xiàn)，美國市場影響力逐年下降，本輪中美貿(mào)易戰(zhàn)會對我國光伏行業(yè)影響較小，而對美國光伏發(fā)展將形成不小的沖擊。因此我們繼續(xù)看好國內(nèi)光伏龍頭企業(yè)，推薦隆基股份、中環(huán)股份、通威股份、陽光電源。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、貿(mào)易壁壘導(dǎo)致國際光伏需求下降；2、市場淡旺季易受個(gè)別國家政策影響；3、國內(nèi)裝機(jī)不及預(yù)期。