配額制落地： 2019 年 5 月 15 日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知》，幾經(jīng)征求意見的配額制正式落地。

兩個維度設(shè)定責(zé)任權(quán)重： 政策核心內(nèi)容是設(shè)定了 31 個省市自治區(qū)可再生能源消納責(zé)任權(quán)重，包含兩個維度： 1）總量消納權(quán)重和非水電消納責(zé)任權(quán)重； 2）激勵性消納責(zé)任權(quán)重和最低消納權(quán)重，激勵性非水電消納責(zé)任權(quán)重是最低非水電消納責(zé)任權(quán)重的 110%。文件還規(guī)定權(quán)重測算的統(tǒng)一方法，明確： 1）實施主體包含售電企業(yè)和用電用戶，即第一類市場主體為各類直接向電力用戶供/售電的電網(wǎng)企業(yè)、獨立售電公司、擁有配電網(wǎng)運營權(quán)的售電公司（包括增量配電項目公司）；第二類市場主體為通過電力批發(fā)市場購電的電力用戶和擁有自備電廠的企業(yè)。第一類市場主體承擔(dān)與其年售電量相對應(yīng)的消納量，第二類市場主體承擔(dān)與其年用電量相對應(yīng)的消納量； 2）實施途徑上，實際消納可再生能源電量包括從電網(wǎng)企業(yè)和發(fā)電企業(yè)購入的可再生能源電量，以及自發(fā)自用的可再生能源電量。承擔(dān)消納責(zé)任的市場主體可通過以下補(bǔ)充方式完成消納量：一是向超額完成年度消納量的市場主體購買其超額消納量，雙方自主確定轉(zhuǎn)讓（或交易）價格；二是自愿認(rèn)購可再生能源電力綠證，綠證對應(yīng)的可再生能源電量等量計為消納量。

解決存量消納困境，營造持續(xù)增長空間：《通知》提出的消納保障機(jī)制是長效型機(jī)制， 1）為了解決可再生能源電力接網(wǎng)消納問題，降低棄風(fēng)、棄光，棄水比率； 2）為可再生能源電力營造持續(xù)增長的空間。預(yù)期在十四五期間，風(fēng)、光普遍具備平價上網(wǎng)的條件以及取消補(bǔ)貼后，原則上各地區(qū)需保證消納權(quán)重指標(biāo)逐年上升，相當(dāng)于營造了可再生能源新增市場，進(jìn)而實現(xiàn)我國能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)。機(jī)制設(shè)計與實施考慮到電力體制改革思路，與綠證、能耗雙控考核等相銜接。

激勵性和約束性配額比例維持平穩(wěn)： 與此前 2018 年 11 月出臺的第三次的征求意見稿相比，對 2019 年和 2020 年的個別省份配額指標(biāo)有所調(diào)整：新疆、甘肅、山東等省份指標(biāo)略有下調(diào)。 假設(shè) 19-20 年的用電量分區(qū)域比例與 18 年相同，進(jìn)行各省區(qū)的激勵性（約束性）配額比例計算， 19年、 20 年的非水可再生能源用電量比例將達(dá)到 10.25%（ 9.29%）和11.12%（ 10.09%），較第三次征求意見稿，基本持平。

裝機(jī)測算： 假設(shè) 19、 20 年發(fā)電量增速分別為 5%，未來兩年： 1)全部裝光伏的情形下，激勵性（最低約束）下對應(yīng) 2 年內(nèi)新增光伏裝機(jī) 251GW（ 188GW）； 2）全部裝風(fēng)電對應(yīng) 146GW（ 109GW）； 3）風(fēng)光新增發(fā)電量各一半的情形下，對應(yīng)光伏、風(fēng)電 125.67、73.07GW （ 93.91、54.60GW）。

投資建議： 我們認(rèn)為配額制的出臺，有利于促進(jìn)存量的消納以及增量的持續(xù)增長。新能源制造商：隆基股份、通威股份、 ST 新梅、陽光電源、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能，關(guān)注東方日升、福萊特玻璃、大全新能源等。關(guān)注新能源運營商：龍源電力、華能新能源、福能股份、正泰電器、林洋能源、太陽能、協(xié)鑫新能源等。

風(fēng)險提示： 政策不達(dá)預(yù)期，競爭加劇等。