事件

國家郵政局披露4月快遞數(shù)據(jù)：行業(yè)方面，4月全行業(yè)實現(xiàn)業(yè)務量49.2億件，同比增長31.1%，較三月增速提升近8個百分點；業(yè)務收入完成592.5億元，同比增長26.8%。

公司方面，通達系的同比增速持續(xù)高于行業(yè)整體增速，4月A股上市通達系公司增速非常趨近，增速從高到底依次為申通（+43.7%）、韻達（43.5%）、圓通（32.3%）、順豐（6.6%）。順豐4月實現(xiàn)供應鏈收入4.25億元。

CR8指數(shù)環(huán)比微跌0.2：4月行業(yè)的CR8指數(shù)達到81.5%，環(huán)比上月略下滑0.2個百分點，但同比抬升0.4個百分點。

單價：同比環(huán)比跌，區(qū)域分化

2019年4月，行業(yè)綜合單價達到12.04元/票，同比去年跌0.4元/票，環(huán)比上月-0.21元/票。剔除其他收入之后，4月單價為8.79元/票，同比減少0.70元/票。

上市公司方面，順豐單價漲幅明顯；通達系當中，韻達同比大幅擴大，主因為派費并表擾動，我們預期同口徑下單價水平較為穩(wěn)定；圓通同比減少0.4元/票，申通同比增加0.14元/票，二者單價均一定程度上受到口徑影響，但趨勢與前幾個月基本相似。

區(qū)域增速格局

4月收入增速方面，東部增速大幅上升，與電商件拉動行業(yè)的判斷一致。整體呈現(xiàn)出東部（+27%YOY）>西部（+25%YOY）>中部（+24%YOY）的格局。西部累計收入占比同比去年微降0.1個pct，中部累計收入占比不變，快遞業(yè)務格局整體已趨于穩(wěn)定。分區(qū)域看，浙江金華（義烏）區(qū)域4月貨量接近翻倍，印證電商件蓬勃。

投資建議

我們認為2019年將會是快遞板塊投資機會倍出的大年，網(wǎng)絡零售仍然是景氣度最高的消費子版塊。格局上市場份額加速向頭部集中，利好上市公司的增速表現(xiàn)?？焖俚臉I(yè)務量成長帶動收入增加，同時規(guī)模效應與前期的資本開支+管理改善進一步優(yōu)化成本，有望帶動業(yè)績提升，推動快遞板塊的估值修復。我們維持對于快遞板塊的推薦，從估值性價比角度，推薦申通、圓通，關注板塊效應下的韻達與順豐。

風險提示：行業(yè)增速低于預期；競爭格局惡化