近期養(yǎng)殖板塊出現(xiàn)調(diào)整，我們判斷豬價即將開啟趨勢性上漲行情，建議重點關(guān)注。

投資要點

供給相對充足致豬價震蕩

3月下半月生豬價格從12元/公斤跳漲至15元/公斤后，4~5月豬價開始震蕩整理，我們判斷主要原因如下：1、4~5月為春節(jié)后傳統(tǒng)的消費淡季，且復(fù)盤歷年價格走勢，年內(nèi)生豬均價低點大多出現(xiàn)在4~5月，預(yù)計隨著消費淡季接近尾聲，豬價將開啟趨勢性上漲；2、從非洲豬瘟產(chǎn)能去化進程來看，去年10月開始能繁母豬存欄才加速下滑，對應(yīng)今年4~5月供給相對充足，因此豬價漲勢緩慢，隨著非洲豬瘟導(dǎo)致的產(chǎn)能去化逐步兌現(xiàn)，市場供給短缺將推動價格快速上漲；3、非洲豬瘟疫情致南方生豬集中出欄，短期內(nèi)供給充足不利于豬價上漲，隨著這批集中出欄生豬逐步消化，預(yù)計6月開始豬價將開啟趨勢性上漲行情。

預(yù)計豬價上漲持續(xù)時間及高度均將超預(yù)期

我們判斷，本輪豬周期持續(xù)時間及豬價漲幅均將超預(yù)期，產(chǎn)能去化即將兌現(xiàn)到豬價上。4月能翻母豬存欄繼續(xù)加速下行，環(huán)比降幅2.5%，同比降幅達22.3%，產(chǎn)能的持續(xù)去化為后期豬價大幅上漲奠基。預(yù)計全國產(chǎn)能淘汰幅度達25%~30%，且在疫情未緩解情況下，復(fù)產(chǎn)成功率較低，預(yù)計僅為30%左右，豬價確定性上漲。預(yù)計2019年生豬均價17.2元/公斤，年內(nèi)高點或突破20元/公斤，本輪周期高點將在2020年出現(xiàn)，且大概率創(chuàng)新高。

豬雞共振效應(yīng)有望支撐雞價

我們認為，在生豬供給大幅減少，豬價上漲超預(yù)期的帶動下，雞價或?qū)㈤L期維持高景氣。需求方面，非洲豬瘟造成的豬肉消費被動下滑已難以避免，其他肉制品的替代效應(yīng)增強，且從絕對價格來看，盡管雞價不斷創(chuàng)歷史新高，但仍低于豬價，相比其他替代品牛羊肉等價格優(yōu)勢較明顯，隨著后期豬價快速上漲，雞價也將保持高位。供給角度，盡管引種量增加，但當前的引種轉(zhuǎn)化成供給需1年左右，當前生豬產(chǎn)能下滑最劇烈的時期雞產(chǎn)品供給依舊偏緊，進一步支撐雞價，我們判斷本輪雞價景氣周期持續(xù)時長將遠超以往。

投資建議：持續(xù)關(guān)注畜禽養(yǎng)殖板塊

非洲豬瘟帶來的產(chǎn)能去化支撐本輪超強養(yǎng)殖周期，預(yù)計6月豬價開啟趨勢性上漲且月環(huán)比漲幅或逐步擴大，年內(nèi)價格有望突破上輪周期高點。估值角度，近期調(diào)整過后，按明年出欄量計算，主要養(yǎng)殖上市公司頭均市值已回到7000元以下，后續(xù)仍有較大空間，建議積極關(guān)注。在需求支撐和供給相對偏緊的共同作用下，雞價景氣時長或超預(yù)期，禽養(yǎng)殖板塊當前時點依舊值得關(guān)注。

風險提示：畜禽價格上漲不達預(yù)期；疫情影響。