事件：2019年5月15日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，要求美國(guó)進(jìn)入“緊急狀態(tài)”，美國(guó)企業(yè)不得使用對(duì)國(guó)家安全構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)所生產(chǎn)的電信設(shè)備。美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局把華為公司列入出口管制“實(shí)體清單”。

5G是大國(guó)博弈重要方向，部分美國(guó)企業(yè)已停止供貨和授權(quán)。

我們認(rèn)為本事件涉及兩個(gè)層面，一個(gè)是政治和大國(guó)博弈的層面，另一個(gè)是技術(shù)和供應(yīng)鏈的層面。2019年4月12日，特朗普在白宮演講，主題是“美國(guó)必須在5G競(jìng)賽中取得勝利，美國(guó)不能允許有其他國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在5G領(lǐng)域超過美國(guó)”。此前，美國(guó)已禁止華為手機(jī)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，并跨國(guó)抓捕華為高管孟晚舟；本次實(shí)體清單事件意味著美國(guó)對(duì)華為從“限售”（不讓華為手機(jī)和通信設(shè)備在美國(guó)銷售）升級(jí)到“限購(gòu)”（限制華為從美國(guó)公司購(gòu)買芯片、元器件和技術(shù)服務(wù)）。目前據(jù)新聞報(bào)道，部分美國(guó)元器件公司已停止向華為供貨；谷歌停止華為手機(jī)使用完整版安卓系統(tǒng)，部分華為手機(jī)海外用戶將受到較大影響。

華為全球采購(gòu)金額巨大，美國(guó)公司采購(gòu)金額約110億美元。

華為2018年全球采購(gòu)金額約700億美元，其中美國(guó)公司采購(gòu)金額約110億美元；核心供應(yīng)商92家，美國(guó)供應(yīng)商33家，占比36%，主要領(lǐng)域包括集成電路、半導(dǎo)體、軟件和光通訊；美國(guó)的前五大采購(gòu)商包括偉創(chuàng)力（代工）、博通（模擬芯片）、高通（芯片）、希捷（硬盤）、美光（存儲(chǔ)）。華為擁有眾多領(lǐng)域全球領(lǐng)先的技術(shù)水平，但是硬件方面，在基站核心芯片和高端光學(xué)產(chǎn)品等領(lǐng)域仍需要對(duì)外采購(gòu)，包括FPGA芯片、射頻芯片和DSP芯片等；軟件方面，電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（EDA）工具，用于設(shè)計(jì)集成電路（IC）及印刷電路板（PCB）的技術(shù)，均由美國(guó)公司主導(dǎo)，中國(guó)或其他地區(qū)沒有替代供應(yīng)商。

事件對(duì)于華為的影響：短期可控，長(zhǎng)期保持跟蹤，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈有望崛起。

短期來看，中興事件之后，華為的核心元器件約有1-2年備貨，此外部分合作代理商和戰(zhàn)略合作伙伴也能提供一定緩沖區(qū)，所以短期供應(yīng)鏈出貨仍有保障。EDA方面，大部分license是永久性或非常長(zhǎng)期，雖然后續(xù)升級(jí)或有影響，但是短期可控；臺(tái)積電方面，高端制程和海思是相互依存的關(guān)系，除非極端狀況否則合作可持續(xù)；ARM方面，華為已經(jīng)獲得ARM最新V8架構(gòu)的永久授權(quán)。

長(zhǎng)期來看，華為事件將驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的確定性崛起，華為積極培育國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈將成為大勢(shì)所趨。海思已啟動(dòng)“備胎”轉(zhuǎn)正計(jì)劃，未來也準(zhǔn)備推出自主研發(fā)操作系統(tǒng)。5月21日美國(guó)決定對(duì)華為的禁令延遲90天實(shí)施。由于部分元器件、軟件服務(wù)要實(shí)現(xiàn)完全國(guó)產(chǎn)替代難度較大，長(zhǎng)周期影響我們將保持跟蹤。

投資建議：把握自主可控產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注（1）半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，包括設(shè)備領(lǐng)域北方華創(chuàng)；FPGA領(lǐng)域紫光國(guó)微；存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域長(zhǎng)江存儲(chǔ)、合肥長(zhǎng)鑫、兆易創(chuàng)新、北京君正；模擬芯片領(lǐng)域圣邦股份；指紋攝像頭芯片領(lǐng)域匯頂科技和韋爾股份等。（2）北斗產(chǎn)業(yè)鏈：華測(cè)導(dǎo)航、海格通信、華力創(chuàng)通、中海達(dá)。（3）計(jì)算機(jī)安全可控產(chǎn)業(yè)鏈：中孚信息、中國(guó)長(zhǎng)城、太極股份、中國(guó)軟件、中科曙光。

風(fēng)險(xiǎn)分析：美國(guó)對(duì)華為管制持續(xù)加劇，國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期。