事件：2019年5月24日，發(fā)改委發(fā)布《關于完善風電上網(wǎng)電價政策的通知》（以下稱《通知》）。

標桿電價轉為指導電價，2019年電價下調5-6分，2020年下調5分，二類資源區(qū)平均補貼依賴程度最低。本次《通知》表示2019年之后新增核準的陸上風電項目全部以競爭性配置為主，風電上網(wǎng)電價作為指導電價，競價項目電價不得高于當年指導電價。2019年各類資源區(qū)指導電價分別為每千瓦時0.34、0.39、0.43、0.52元，同比2018年標桿電價下降5-6分；2020年各類資源區(qū)指導電價分別為每千瓦時0.29、0.34、0.38、0.47元。從度電補貼依賴程度來看，2019年各類資源區(qū)度電補貼分別為0.0736、0.0656、0.1191、0.1330元；2020年分別為0.0236、0.0156、0.0691、0.0830元。

近海風電上網(wǎng)指導電價19、20年分別退坡5分，潮間帶風電競價價格不得高于所在地陸上風電指導電價。本次《通知》表示新增海上風電核準項目也以競價上網(wǎng)為主，其中近海風電項目2019年上網(wǎng)指導電價為0.8元/kwh，2020年為0.75元/kwh；新增核準潮間帶風電項目競價電價不得高于當?shù)仃懮巷L電指導電價。

2018年底之前核準未建項目須在2020年底之前并網(wǎng)，陸上風電搶裝為未來兩年主旋律，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。本次《通知》明確表示2018年底之前核準的陸上風電項目如果沒有在2020年底之前并網(wǎng)，便無法享受國家補貼。和前期發(fā)布的《關于2019年風電、光伏發(fā)電建設管理有關要求的通知（征求意見稿）》（以下稱征求意見稿））相比，本次《通知》沒有要求2018年底前核準但未實質性開工項目參與競價，并明確存量項目并網(wǎng)節(jié)點為2020年底。從政策的邊際變化來看，2018年核準未開工約有46GW項目明確將進行搶裝。根據(jù)彭博新能源統(tǒng)計，2018年之前核準未并網(wǎng)項目約為88GW，這部分項目將加快建設流程，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。

海上風電政策放寬，18年底之前核準海上風電項目須在2021年底之前并網(wǎng)，才能保障核準時上網(wǎng)電價，海上風電進入高速發(fā)展期。本次《通知》和上一版《征求意見稿》相比，取消了“2018年度未通過競爭方式進入國家補貼范圍并確定上網(wǎng)電價的海上風電項目，其核準文件不能作為享受國家補貼的依據(jù)”。2018年海上風電進入加速核準期，約有超過30GW海上風電獲得核準。根據(jù)本次《通知》，2018年底之前核準的項目須在2021年底之前并網(wǎng)，才能執(zhí)行核準時的上網(wǎng)電價。從目前來看，明確已開工海上風電項目僅為7GW左右，存量核準未開工海上風電項目將加快建設進程，海上風電進入高速發(fā)展期。

存量項目搶裝是未來兩年風電主旋律，零部件廠商或將優(yōu)先受益，整機廠商毛利率拐點或將提前。未來兩年存量項目搶裝或將成為風電行業(yè)主旋律，需求提升疊加鋼材價格企穩(wěn)，零部件廠商業(yè)績加速釋放，毛利率有望回升。根據(jù)萬得一致預測，2019年零部件廠商業(yè)績增速在39.8%~1463.9%之間。隨著零部件廠商的業(yè)績逐步兌現(xiàn)，零部件廠商2019年PE還有一定提升空間。整機方面，由于前期風機價格戰(zhàn)影響，后續(xù)低價訂單持續(xù)釋放致整機廠商毛利率短期之內或仍有壓力，隨著低價訂單加速釋放，整機廠商毛利率拐點有望提前，同時在風機大型化和智能化趨勢下，龍頭市占比繼續(xù)提升，行業(yè)競爭格局愈發(fā)清晰。

建議關注：建議關注鑄鍛件企業(yè)日月股份、金雷風電；海上風電電纜供應商東方電纜；風塔龍頭企業(yè)天順風能；葉片模具和機艙罩供應商雙一科技；風電龍頭企業(yè)金風科技。

風險提示：新能源后續(xù)政策不及預期；原材料價格上漲，影響制造商盈利能力。