化妝品牌培育周期縮短、市場競爭加劇，新國貨有望崛起

消費者需求快速變遷、消費理念日趨成熟，線上渠道多元化、KOL等新型營銷興起疊加電商平臺扶持，品牌培育周期大大縮短，海外品牌加大中國市場滲透，國內新潮國貨玩法多樣，中短期內行業(yè)競爭加劇。國貨在原料供應、成分配方研發(fā)、生產工藝等層面尚未形成顯著差異，仍處渠道營銷驅動增長，品牌力逐漸培育的發(fā)展階段，能敏銳捕捉市場需求變化、生產供應快速響應、產品被消費者充分認可，擁有完善穩(wěn)定的線上或線下銷售體系的企業(yè)方能夠脫穎而出，建議關注國貨龍頭珀萊雅和上海家化。

品牌和營銷：“進口品”與“新國妝”百花齊放，KOL營銷熱度持續(xù)

進口品牌多以跨境方式從線上切入，Boiron、Bobore、Mistine、PhysiciansFormula等眾多海外品牌借助線上運營積累知名度后在逐漸向線下加大滲透。相宜本草、佰草集等國貨品牌弘揚中國風DNA，珀萊雅推出保濕酵母原液、環(huán)亞打造肌肽，發(fā)力科技護膚，新國潮來襲。營銷層面，主辦方聯(lián)合淘寶直播、辣媽學院，邀請了50多位腰頭部網紅，精選200個美妝潮流新品，現場也有很多品牌方邀請了達人對產品進行線上或線下的宣傳，引流效果突出。

渠道及研發(fā)：CS渠道面臨轉型升級關鍵期，成分黨熱度不減

打造智慧門店、引入進口品牌建立差異化成為很多CS的新發(fā)力方向。橙小橙3.0門店在展會全新亮相，將協(xié)助加盟商搭建一個年輕潮流的新型購物場景。氏蘭町展示社區(qū)美妝新零售門店“町盟”，現場還設立網紅直播間。歐萊雅等外資品牌加大CS渠道布局。為迎合消費者需求變化，很多品牌方、廠商均推出玻尿酸、多肽、凍干粉、透明質酸等系列成分黨產品，“安瓶”、“原液”等產品走紅，也在各個展臺屢見不鮮，產品同質化程度較強。

建議關注快速應變、激勵充分、高速成長的領先民營國貨公司珀萊雅

2018年我國化妝品行業(yè)規(guī)模4102.3億元/+13.5%，19年1-4月化妝品零售額同比增10.0%，維持相對高景氣?；瘖y品牌培育周期縮短，中短期內行業(yè)競爭有望加劇。國貨在研發(fā)生產層面尚未形成顯著差異，仍處渠道營銷驅動增長，品牌力逐漸培育的發(fā)展階段。建議關注珀萊雅，公司上市后大力引進人才、發(fā)力電商、品牌優(yōu)化升級，前期依托渠道紅利、營銷投放有望快速搶占份額，中長期研發(fā)/供應/品牌/渠道綜合實力將不斷提升。預計19-21年EPS1.91/2.49/3.19元，目標價66.97-68.89元，維持買入評級。此外建議關注上海家化。

風險提示：市場競爭加劇、關鍵人才流失。